主题：中海集运:第十三届瑞银大中华研讨会快评

2013-01-16 00:00:00 作者：饶呈方 来源：瑞银证券
美少妇炒股T+0双向交易月赚百万市场进入敏感点位，投资什么必涨1月份欧线美线部分提价成功,运价或维持至春节前夕

截至目前,公司集装箱主要航线部分提价成功。其中,欧线提价150美元/标箱,美西线提价350美元/标箱,美东线提价400美元/标箱,澳洲线提价150美元/标箱,中东线提价300美元/标箱。我们预计提价将维持至春节前夕。春节过后,由于需求端的减弱,运量和运价都很有可能回落。

内贸业务计划与中远集运继续合作,以稳定运价

我们预计公司内贸业务12年收入占比约19%。我们估算公司内贸业务1季度可能亏损,2至3季度可能小幅盈利,全年可能盈亏平衡。对于中国整个内贸集装箱运输市场,中海集运占据45%的市场份额,中远集运占比20%~30%。中海集运已与中远集运开展内贸航线的合作。我们认为这一合作将继续增强二者对客户议价能力,从而稳定内贸运价。

预计13年自有船占比提高,资本开支额将较12年有所上升

公司12年资本支出计划为3.1亿美元,计划13年和14年支出分别为3.6亿和2.8亿美元,将主要用于购买新船。我们预计13年公司有3艘10,000标箱船只交付,14年有5艘10,000标箱船只交付。我们预计13年全年将有5万标箱运力的船只租赁期满,其中大部分可能退租,公司自有船只运力的比例将在70%的基础上有所上升。

估值:维持“中性”评级,目标价2.50元

我们维持“中性”评级,目标价2.50元。我们的目标价基于0.83倍的目标PB。假设可持续增长的ROE为8.5%,长期增长率为3%,以及权益成本为9.6%,目标价相较每股公允价值的溢价为30%,与过去9个月的溢价相符。




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