主题：中国版QE迫近 央行拟推全天候逆回购

中国版QE迫近 央行拟推全天候逆回购
2013年01月19日 03:05朱凯
证券时报

　　在全球量化宽松(QE)大潮汹涌之下，中国央行也开始了新型货币投放方式的探索。据大型国有银行人士确认，我国央行公开市场将推行“全天候逆回购计划”，把原先每周二、四的例行操作扩展至每日高频实现。对此，申银万国证券首席宏观分析师李慧勇表示，2013年我国财政赤字预算增加，为应对通胀压力，货币投放方式也必须随之灵活化。

　　据业内人士介绍，在原先每周两次逆回购操作的基础上，每周一、三、五央行将针对12家主要大型银行实施定向逆回购，并以隔夜期限为主。商业银行每日向央行上报资金需求，可以避免资金面大起大落波动。据悉，除工农中建交五大国有行之外，招商、中信、光大、浦发、兴业、民生以及国开行等均在此列。



　　兴业银行(行情 股吧 买卖点)首席经济学家鲁政委()认为，央行此举为培育新的政策指标利率奠定了制度基础，同时也构成了利率市场化的重要一步。

　　李慧勇分析道，将逆回购操作覆盖至每一个交易日，是对未来经济发展需求所作出的资金投放方式的变革。首先，今年的财政赤字规模有望增大，在促进经济复苏的过程中要防止通胀重燃，传统的刚性货币投放方式，必须向灵活性倾斜；其次，在过去传统的贷款、基础货币投放等渠道中，外汇占款渠道已发生变化，与彼时以准备金率作为主要工具不同，现在必须向短平快逆回购等方式转变。

　　“国债期货日益临近，作为一种利率发现工具，其必须要有相对应的指导利率作为支撑。目前的国债收益率尚不能满足这一点，每日实施逆回购询价及交易无疑是最佳选择。”李慧勇告诉证券时报记者。

　　一股份制银行人士指出，最近一期的7天“官方”利率为3.35%，比“非官方”质押式回购利率2.73%高出60余个基点。由此预计，新版隔夜逆回购利率也将维持在2.7%至3.0%左右，不可能完全市场化。


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央行逆回购新政出台 券商沾光最大

www.eastmoney.com2013年01月18日 13:51


　　证券时报记者多方求证获悉，央行1月18日上午向大型银行等一级交易商传达了将实施逐日上报逆回购需求的通知。具体而言，每周一、三、五将以隔夜回购为主，每周二、四仍以7天、14天及28天等常规期限回购操作为主。某国有银行相关负责人告诉记者，这一逆回购新政对实际的市场资金价格影响不大，但在资金供给预期上具有重大意义，将更好熨平流动性的波动起伏。

　　另一位不愿具名的股份行人士指出，资金预期稳定的最大受益者是信用债券投资，这对于经常放大杠杆做此类投资交易的券商机构而言，利好最为明显。虽然央行逆回购的直接交易对象是上述十几家大型银行，但由于目前的质押式回购利率已远低于逆回购利率，并已倒挂，因此银行大量获取逆回购的意愿反而降低。



　　前述国有银行人士向证券时报记者透露，央行此举对资金面和经济复苏都将具有正面意义，但具体的影响还要看操作方式。

　　招商银行(行情 股吧 买卖点)金融市场部高级分析师刘俊郁认为，从期限安排上来看，该逆回购新政应该不仅仅是针对农历春节的短期行为。未来一旦长期化和常态化，每周二、四的逆回购操作规模将有望大幅增加，而央行再度降准或降息的可能性，在理论上也会降低。