主题：交银：中国神华长线买入评级 目标38.44港元


交银国际2013-01-23 09:51


中国神华2012 年商品煤产量和总售电量均实现约10%左右幅度的增长。公司2012 年12 月主要运营数据公告显示，2012 年公司实现商品煤产量304.0百万吨，同比增长7.8%，实现总售电量1807 亿千瓦时，同比增长10.2%。而我们此前的预测是：2012 年商品煤产量310.0 百万吨，总售电量多达1957亿千瓦时，实际结果略低于我们此前预期。
对公司2012 年煤炭综合售价以及煤炭生产成本采用更为审慎的预测值。结合2012 年最后两个月国内动力煤价的运行态势，我们此次将公司2012 年煤炭综合售价调低2 元/吨，并小幅调高煤炭综合生产成本。
小幅修订公司2012 年和2013 年的盈利预期。结合新公布的公司2012 年商品煤产量和总售电量数据，以及我们对行业和公司未来两年运行趋势的判断， 我们此次将公司2012\2013\2014 年盈利预期由此前的人民币2.54\2.60\2.81 元/股修订为2.35\2.38\2.50 元/股。
维持公司“长线买入”的投资评级。基于审慎原则，我们此次了小幅调低了未来三年的盈利预期。不过，考虑到市场信心有所恢复，我们仍维持公司“长线买入”的投资评级和HK$38.44 的目标价，对应于13.1 倍2013 年动态PE，潜在升幅为16.3%。

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