主题：万科A:万科复牌重装上阵

万科B转H启动
万科18日公布B转H方案,标志着备受瞩目的转板工作正式启动。万科将安排第三方向全体B股股东提供现金选择权,行权价格为每股13.13港元,接近万科B股近5年以来的高点。根据中集集团的B转H经验,整个周期用了4个月的时间,若流程时间相同,则万科B将在5月中下旬转板登陆H股。
H股估值有望提升
万科登录H股,从H股对于龙头房企估值上看,其估值有望得到提升。长期来讲,在香港上市的与万科规模相近的内房股的估值都高于现在万科B的估值水平,股价将获得20%以上的上涨空间;短期来看,由于转板效应和万科本身的业绩和市场地位都优于中集,在适当市场情绪的配合下,受到投资者追捧的可能性较高,股价在短期内有望短期获得更大幅度的上涨。
A股补涨机会
万科A去年12月26日停牌以后,国内A股指数和和地产股均有较大的涨幅,预计在万科A复牌后将会进行一轮补涨。根据横向比较,在万科停牌期间其他龙头企业增长在10%左右,我们预计由于H股龙头企业估值高于A股,万科A有望补涨15%左右。此外,万科在一月份公布了其12年全年销售金额,总体上看公司超过了前期1400亿的预期,将对股价有支撑作用。
看好集中度提升带来的机会
在当前的政策和市场背景下,房地产市场集中度的提升,将成为未来行业发展的趋势。而万科稳健的发展策略将在这种趋势下获得更大的机会。12年全年销售1412亿,其中上半年销售625亿,下半年销售将近800亿。公司市占率方面得到进一步提升至8%到10%,预计13年公司推货总量将达到2400亿,其中存货约700亿,新推1700亿左右,上半年新推占40%左右,预计公司13年全年销售金额在1600亿左右,市场占有率有望进一步提升。预计万科12-13年EPS分别为1.1,1.34元,维持“买入”评级

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