主题：格力电器(000651) 营收突破千亿 利润率创新高

单品突破千亿元

公司在2012 年营业总收入超过1,000 亿元，是国内家电行业第一个单品突破千亿元的生产企业，凸显了公司在空调行业的龙头地位。公司在2012 年国内空调行业产销量基本持平的情况下，收入增长接近20% 。同时，公司通过调整产品结构，提高变频空调的占比，发挥规模效应，净利润增速远超收入增速。

第四季度净利润率创历史新高

2012年第四季度，公司实现收入229.20 亿元，同比增长17.88%；实现营业利润23.83亿元，同比增长 50.02%；实现归属于上市公司股东的净利润20.46 亿元，同比增长39.71%，实现每股收益0.68 元。从12年下半年开始，受部分地区商品房交易回暖、新节能补贴政策的推出等因素的影响，我国家用空调行业产销有所回暖，行业利润增速加快。同时，公司凭借长期积累的技术、渠道、管理等方面的竞争优势，继续提升在空调行业的市场占有率，增强盈利能力。公司在第四季度收入和净利润保持较快的增速，第四季度净利润率达到8.93% ，单季度净利率创历史新高。

投资建议：

未来六个月内，“跑赢大市”

我们预计公司在13、14 年的基本每股收益为2.81 元、3.30 元，13、14年动态市盈率分别为9.47 倍、8.06 倍，维持公司跑赢大市的评级。


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