主题：大唐电信“易容术”：业绩如何暴增500%


2013年01月31日 08:32 来源： 金融界网站
　　兼并重组给了大唐电信（600198）预期业绩大增500%的勇气

　　大唐电信在一份业绩预增报告中表示，其2012年净利润将增长500%，按此计算，2012年大唐电信将获得1.24亿净利润，而中报显示上半年亏损3717万元。大唐电信是如何“扭转”财务报表的？

　　离奇转赢

　　去年8月24日，大唐电信发布的业绩报告显示，上半年实现营业收入20.88亿元，与上年同期基本持平；净利润亏损3717.78万元。其中财务费用较上年同期增加4859万元。

　　除费用增加外，终端营收大幅下降影响了总体收入。数据显示，终端方面大唐电信营收5.14亿，同比降低39.39%，净利润8224万元，利润率16.07%，较去年同期相比增加6.51个百分点。

　　大唐电信称，利润下滑是因为国内经济仍在下行、生产要素成本持续上升、财务费用上升、公司整体解决方案转型没有完成所致。

　　截止2012年末，影响大唐电信业绩的上述因素并没有明显的改观，不过该公司的2012年的业绩已经被离奇的预告将增长500%。

　　1月29日，大唐电信发布报告称，2012年净利润将增长500%，受此消息影响，大唐电信29日开盘涨停。在电信及设备制造业尚未完全复苏的的背景下，大唐电信利润有“虚拟繁华”的嫌疑。

　　中国第二大电信及设备制造中兴通讯（000063）此前发布的业绩预告显示，由于行业不景气，其2012年最多亏损29亿元。单从毛利率来看，截止去年第三季度，中兴通讯的毛利率为24.8%，而大唐电信该指标仅为15.58%。

　　利润“被增”

　　在规模和盈利能力上都不及中兴通讯的大唐电信是如何做到净利润暴增500%的？

　　实际上，大唐电信2012年前三季报的经营状况不理想，业绩主要靠投资收益和营业外收入，资产负债率达到88.53%。2012年利润大增主要是因为合并其它公司的报表所致。

　　2012年前三季度，该公司的营业利润为4760万元，其中投资净收益就高达4538万元，若刨掉此项收益，公司营业利润所剩无几。此外，公司营业外收入也高达2578万元。合计投资收益和营业外收入占净利润的比重达118%。

　　为了弥补主营业务营收的下降，去年上半年，业绩报亏的大唐电信加紧了并购的脚步，以寻求更多的能合并进报表的公司。

　　5月份，大唐电信以8.39元/股的价格向电信科研院、大唐控股等多家对象定向发行3亿股股份，收购上述对象合计持有的联芯科技99.36%股权、上海优思49%股权和优思电子100%股权，交易价格合计为19.1亿元。

　　根据大唐电信的说法，此次重组一方面可以实现公司做强做优芯片设计与终端设计产业的战略目标，提升产业控制力与核心竞争力；另一方面可以解决公司与控股股东之间的同业竞争，减少关联交易。

　　不过，被并购对象之一的联芯科技财务表现更加诱人。资料显示，联芯科技拥有40个注册商标、86项专利和软件著作权30项。截至2011年末，联芯科技净资产为5.91亿元，2011年实现营业收入8.73亿元，净利润1.16亿元。

　　粗略计算，如果2012年联芯科技业绩没有下滑，仅此一项，大唐电信合并入财报中的利润就增加1.2亿左右。此外，公开信息显示，上海优思2011年实现营业收入12.88亿元，实现净利润6649万元。

　　此外，2012年8月，大唐电信以1.27亿元收购德富勤科技集团（厦门）有限公司持有的江苏安防41%的股权。后者主营业务为客户提供智能交通解决方案。截至2012年5月31日，江苏安防总资产为3.89亿元，净资产为3641.65万元；1-5月实现营收约1亿元，净利润1039.54万元。

　　另外，大唐电信子公司西安大唐电信有限公司还将持有的北京大唐高鸿数据网络技术有限公司16.835%股权转让给大唐高鸿数据网络技术股份有限公司，转让金额为7000万元。

　　背靠补贴

　　提起大唐电信，最令人称道的是它拥有第三代移动通信TD-SCDMA国际标准的自主知识产权，此外，在智能卡领域，大唐电信在国内一直具有较高的市场占有率。不过，大唐电信的很大一部分收入来自政府补贴。

　　大唐电信脱胎于电信科学技术研究院，自成立以来一直紧随政府意志，但在3G时代苦心研发TD-SCDMA标准十年，如今又挑起我国物联网标准开发和产业建设的重担。但如此煞费苦心的经营并未换来应有的回报。

　　2008年，中移动的三期招标中，大唐的市场份额骤降，近30个省份的移动运营商，29家选择中兴，23家选择华为，仅6家选择大唐。

　　2007年，本已“披星戴帽”的大唐电信面临退市危险，但最终靠着非经常性损益实现扭亏，侥幸避免退市命运，其中一笔营业收入来自其控股子公司西安大唐电信有限公司资产处置所得。

　　2009年，大唐电信营业外收入多达5943万元，占公司全年净利润的88%。这一收入比上一年同比大增5074万元，增幅高达584%。主要是政府补助比2008年增加3758万元，同时，公司获得的增值税返还也比上年增加752万元。

　　此外，大唐电信2010年、2011年、2012年前三季度分别获得政府补贴7780万、7780和7173万。显然，获得政府补贴和合并报表范围已经成为大唐电信历年扭亏的惯用伎俩。

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