主题：浦发银行欲提高资本充足率 增发遇阻改道发债

一位知情人士向记者透露，浦发行拟发售资产支持债券（Asseted-Backed Security，简称ABS），此次承销商为瑞银证券，而相关事项正在进行中。“如果一切顺利的话，发行将在几个月之内完成。”

　　
　　 浦发行2007年股东大会资料亦显示，公司将推进创新型混合一级资本债券的发行，争取发行60亿一级资本债券用于补充核心资本。

　　
　　 据业内人士介绍，通过发售该类债券，银行可以剥离一部分贷款将其打包售出，从而提高资产的流动性，并且通过贷款的剥离，资本充足率也可以相应得到提高。

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　　 资本充足率之殇

　　
　　 “从产品上看ABS和次级债有点像，主要是银行提高资本充足率和满足存贷比监管的需要。”一位银行业观察员向记者表示。

　　
　　 2007年，浦发行年内发行60亿的次级债券，及时补充了资本，但充足率还是由上年的9.27%降至9.15%,核心资本充足率由5.44%下降到5.01%。而存贷比在2007年中期曾一度超标，达到76.6%。

　　
　　 另据某国有银行投行负责人小林（化名）介绍，因为资产支持债券属于比较新的金融产品，国内目前只有国开行、建行和浦发行发过。

　　
　　 “我们做过类似的案例，但规模没那么大。具体操作手法就是将一部分贷款或不良贷款打包成一个资产池，经过第三方机构的资产评级，出售给下家，下家一般是银行、机构等等。简单说就是把短期难以变现的资产变现，银行获得了流动性；而对机构来讲，它可以收利息，并且到期末可以将贷款收回。”小林向记者表示。

　　
　　 但因为今年以来，央行实行信贷紧缩，小林所在行用以处理的资产池有所变化：“既然是资产池，那肯定有好有坏。但最近放贷的质量比以前都要好，而且往往是快要到期了的贷款。”“我们一般是卖给信托公司，并且对银行来讲，发行这种产品主要有三个目的：提高流动性、分散风险和规避监管。”小林透露。

　　
　　 “提高流动性是因为银行提前可以拿到资金，用以投入日常运营。分散风险也很好理解，贷款有收不回来的风险，通过将产品出售给信托公司，把这部分风险转嫁给下家。除此之外，对我们来说，最大的作用在于规避监管。”

　　
　　 发放贷款是银行最主要的收入来源，而进入2008年，持续的信贷紧缩政策使得商业银行的日子很不好过。央行对于商业银行贷款指标额度完成情况查得严：“央行每个月派人过来查贷款完成的情况，所以现在我们定期核算一下贷款发放的情况，如果发放超标了，那么我们就把超标的数额打包卖出去。一方面完成任务，另一方面腾出空间，可以发放更多的贷款。”小林向记者透露：“据我所知，很多银行都是这么做的。”

　　
　　 而分析人士透露，浦发行发行ABS主要是补充核心资本及提高资本充足率，这两项指标是衡量一家银行稳健性及抵御风险能力的最重要指标：该行2007年6月末的资本充足率为8.46%，已逼近8%的监管红线。

　　
　　 在2007年9月，浦发行在银行间市场发行了当时国内首只商业银行信贷资产支持债券，主要拿出的是公司中长期贷款,规模是43.83亿，而当时的主承销商是国泰君安。该债券获得了机构的超额认购，其中，工行、国开行、邮储银行排在认购额的前三位。

　　
　　 再融资之痛

　　
　　 2008年一季报显示浦发行的资本充足率为9.04%,比起去年年末的9.15%略有下降，尚处于安全区间之内。核心资本充足率为5.14%，比2007年底略有提高。

　　
　　 资料显示，今年浦发行将通过增发新股、发行一级资本债券和高二债、次级债等渠道，及时补充银行资本，并对风险资产总量扩张进行约束。

　　
　　 浦发行董事长吉晓辉在公开场合表示，浦发行资产规模每年增长15％,资本充足率随之下降得很快。并且有消息称银监会将对商业银行资本充足率计算口径进行调整，如公允价值变动损失将全面扣减核心资本，一旦调整，必然对银行的核心资本和附属资本总量产生影响。

　　
　　 发行ABS直接将大规模的信贷资产从资产负债表中移出，这等于直接减少了资本充足率中的分母，从而提高资本充足率。一位不愿意透露姓名的金融分析师表示，资本充足率的多少将直接影响央行对于商业银行贷款发放的额度，这也是银行看重该指标的重要原因之一。

　　
　　 亦有不同看法：“这种金融创新产品目前只是属于试点，规模不会太大，而几十个亿的贷款在资产中所占的比重实在太小，发行ABS不会对提高资本充足率有太明显的效果。”一位金融分析师表示。

　　
　　 核心资本的下降无法通过发债解决，而公开增发本被浦发行寄予厚望，这块等于增加资本充足率的分子。2008年3月20日，股东大会通过了公司公开发行A股的议案，拟发行不超过8亿股，当时市场给予的估值融资规模约300亿。吉晓辉也在股东大会上表示，公司最低再融资规模在200亿左右。

　　
　　 “一旦增发成功，浦发银行(600000,股吧)的资本充足率会达到10%以上。”浦发银行行长傅建华在2008陆家嘴(600663,股吧)论坛上表示。但豪言壮语言犹在耳，方案一出，股价狂泻：4个月过去了，浦发行的股价现在跌到了二十几元，7月31日收盘价为22.71元。

　　
　　 增发也没了动静。“只是在3、4月份听说证监会催浦发行上缴材料，后来好像就没什么声音了。”一位银行分析师表示。

　　
　　 景气不再，按现在的股价，融资根本无法达到公司希望的200亿规模。并且管理层对于公开增发收紧，能不能发还不知道，发了能不能卖出又是一回事。“证监会那里堵了一大批，都在等奥运之后的形势再说。”一市场人士在接受采访时表示。

　　
　　 公开增发面临的不确定因素太多，并且即使发行成功融资，规模也许远低于预期，对资本充足率的增厚效应也会减弱。浦发行今年提出的资本充足率不低于12%、核心资本充足率不低于10%的期望落实起来似乎难度较大。

　　
　　 但浦发行作为上海市金融平台整合中的旗舰，仍广泛为外界所看好，Topview数据显示，一度经历基金狂抛的浦发行，7月29日机构持仓比例已回升，调至45.6%。



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