主题：中海集运:一季度同比回暖,关注节后涨价


研报银河证券2013-02-20 09:05
1.事件
据部分行业公司公告,计划春节后上涨欧线及美线运价,料一季度行业及公司的经营同比将显着回暖。
2.我们的分析与判断我们认为行业节后直到三季度的逐步提价及外围经济复苏预期将催化股价,建议投资者增加配置。
(一)集运公司推节后涨价2月14日,欧线及地中海航线运价略下降50/25美金至1225USD/TEU,中海集运计划3月15日加收PSS700USD/TUE,与市场计划基本一致。集运美线节前基本满载,1月28日降100元至2250/3400USD/FEU(美西/美东),计划4月1日跟随TSA涨400/600USD/FEU(美西/美东)。美线合约更新目前尚未开始,计划节后开始首期客户接触。
(二)需求环比回暖,运价上涨有望集运的需求具有季节性,春节后将环比逐步复苏至三季度。我们认为船东的运力控制意愿加上需求的回暖,运价上涨的可能性较高。我们认为这将催化公司的股价上涨。
(三)一季度业绩料同比回暖2012年1-2月,欧线运价仅700-800USD/TEU,3月运价上涨至1400美金左右。如果今年3月运价提价略有成效,则有望实现一季度业绩同比大幅好转。2012年一季度,中海集运EPS为-0.12元,2013年一季度则有望实现微利。
3.投资建议行业直到三季度之前的提价行为及外围经济复苏预期可能催化股价,我们建议投资者增加配置。我们维持公司2013/14年的盈利预测0.05/0.14元。目前公司的估值约1.16x2013年PB。我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级,因担心大船交付压力延缓行业周期复苏。
4.风险提示全球经济复苏放缓带来的需求低迷、大船投放过多造成主干航线运力过剩可能压制运价。油价上涨亦可能带来成本方面的压力。

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