主题：A股投资国际化进程加快 市场结构性机会突出


来源：证券日报 发布时间： 2013年03月04日 04:39 作者： 吴珊

　　2013年2月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，较上月回落0.3个百分点，勉强守在50%景气区间以上，低于市场预期。同时汇丰PMI 大幅回落，汇丰中国制造业PMI为50.4%，较上月下滑1.9个百分点，各项指标全面回落。A股市场在下探2300点后，并没有因为经济数据的差强人意而进一步调整，以平安银行为代表的银行股反而出现大幅上涨，市场也借此出现了预期中的技术性的反弹。由此也再一次提醒投资者，经济复苏是推动本轮上涨行情的基础，这一主流观点值得商榷，对于结构性调整背景下的经济不能预期过高；而在改革红利不断释放的今天，即使经济出现阶段性的回调也不会对行情的发展带来太大负面影响。
　　上周末，国务院办公厅发布《关于进一步做好房地产市场调控工作有关问题的通知》，通知明确，对出售自有住房按规定应征收的个人所得税，通过税收征管、房屋登记等历史信息能核实房屋原值的，应依法严格按转让所得的20%计征；对部分城市提高第二套住房贷款的首付款比例和贷款利率。这一新政策对处于技术性反弹中的行情会带来一定的考验，同时也提示，我国经济当务之急是要提高经济增长质量和效益，在稳中求进的转型背景下，不可能出现经济的高增长，任何以牺牲质量和带来社会不协调的增长都应得到抑制。
　　上周市场中最值得关注的平安银行成为了银行的新龙头，股价创出了本轮的新高。对比前期民生银行的龙头作用，其实平安银行还是有别样的特点。民生银行有H股，当其A股溢价H股已经超出20%以上后，其比价效应带来的动力就会减弱和消失。而平安银行没有H股，因此相对来说就不存在比价的压力，在目前市场环境中拉升平安银行的作用比民生银行更有效。因此，预期后市指标股仍然有阶段性活跃的机会，而龙头品种为平安银行、浦发银行等没有H股、或者A股与H股仍存在较大折价差的股票的可能性更大些。
　　当前，市场结构化现象越来越突出，中小板、创业板股票在市场稳定的背景下异常活跃，上周，创业板指数在小幅回调后再度创出反弹的新高，以环保、军工、医药为主的非周期、题材类股大幅上涨。与A股市场形成遥相呼应的H股市场中，环保股天津创业环保股份和东江环保的涨幅明显强于A股，其H股价格明显低于A股价格是重要原因。
　　本轮行情启动的资金是QFII和RQFII已成为市场的共识，香港市场与A股市场的联动越来越明显，说明A股投资国际化进程加快，提示投资者要以国际化视角来看待A股市场的发展。在A股国际化的进程中，一方面从投资理念和投资偏好上，A股要逐步和国际市场看齐；另一方面，无论是国内资金还是国际资金，都会充分利用A股市场，追求短期利润的最大化。正是出于这一因素，平安银行成为新的龙头，环保股A与H呈现出了联袂活跃的市场新特征。
　　沪指从1949点启动，到2444.8点，主导市场发展的是以银行为代表的蓝筹股，投资的基本逻辑就是A股与H股的折价。随着A股的上涨，以及香港市场率先进入调整，这一逻辑关系出现了变化，震荡调整在所难免，行情的阶段性发展告一段落。目前中小板、创业板为主的题材股成为市场的热点，这些股票虽然有非周期的特点，但是，由于市值影响有限、估值高、资金投机性强，所以大部分股票上涨属于泡沫化的过程，没有高增长的支持必然会加大股价的波动。出于上述的分析，建议在把握好市场节奏前提下，注意在指标股和小盘股间的轮换运作。
　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。（本期主持人 吴珊）


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