主题：国浩资本：中国铁建买入评级 目标价9.2元


2013-03-08 14:25 | 评论 | 分享到：作者：来源：新浪财经


　　中国铁建(1186)：因应新增合约强劲，重申买入
　　中国铁建(1186, $8.27)2013年首两个月取得7份重大合约，总值475亿元人民币。评论： 虽然新增大型合约价值较去年同期高出5倍，公司股价表现本年至今较恒指落后6.6%。股价疲弱主要由于基建投资目标较预期低。铁道部预料2013年基建投资达5,200亿元人民币，较巿场预期低100亿元人民币左右。本行相信保守预测主要是由于铁道部在财政紧张的情况有意为目标保留弹性。国内政府持续放松对铁道部的财政规限。只要铁道部能取得足够资金应付支出，投资目标将会上调。值得参考的是，铁道部去年曾上调基建投资目标5次。
　　本行相信3月底公布的全年业绩将令人惊喜，并有望刺激股价表现。有别于股价走势向下，本年至今市场共识2012年的盈利预测已被上调2%。扣除首3季的财务数字后，市场的预测反映第4季的营业额将按季升50%、毛利率有3.89个百分点的扩张，而盈利则按季升14.8%。本行认为于中铁建而言，毛利率大升虽然罕见，但并非不可能发生，因更多毛利率较高的业务(如地产、勘察设计及生产业务)会于第4季入账。
　　基于较强健的财务状况，中铁建为本行于基建行业的首选。相对中铁(390)及中交建(1800)132%及73%的净资产负债比，中铁建于第三季的14%净资产负债比令公司于争取新合约时更见优势。这将令中铁建的订单出货比例的领先优势
　　进一步拉阔。中铁建的订单出货比由2011年的2.7倍升至2012年上半年的3.1倍，是3间上巿铁路企业中最高的。现价相当于8.9倍2013年巿盈率， 2013年的每股盈利年增长率为11%，估值并不高昂。该股的9日相对强弱指数于昨日升穿50水平，反映未来走势将会转佳。本行重申中国铁建买入评级，6个月目标价上调至9.2元，相当于10倍2013年巿盈率。


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