主题：抗癌药价格降接近40% 或将稀释恒瑞医药业绩


2013年03月16日 05:50 中国经营报
　　张建锋

　　随着“雾霾”天气、水土污染等恶劣环境事件不断曝光，加剧了民众对肿瘤等恶性疾病的恐慌。资本市场中，部分投机性资金更是对抗癌概念股大肆炒作。

　　老牌基金重仓股，恒瑞医药(32.99,0.15,0.46%)(600276.SH)再度引起市场关注。从2012年12月4日至3月6日，恒瑞医药每股股价从26.58元一路上涨至35.2元，涨幅高达32.43%。部分市场人士认为，恒瑞医药公司具备一定自主研发能力，抗癌药在公司业绩构成中占很大比重，同时部分药品已经被允许进入国际市场，都为恒瑞医药提供了充足的上涨理由。

　　《中国经营报》记者调查后发现，虽然恒瑞医药实施了国际化战略并且公司的新药研发进展顺利，但在“靶向肿瘤药物”成为治疗癌症主流趋势的背景下，国内传统抗肿瘤药物纷纷大幅降价，公司产品升级换代仍在进行之中，短期业绩增速面临一定压力。

　　抗癌药物增速减缓

　　恒瑞医药于2000年登陆A股市场，公司上市之初的重点产品为抗肿瘤药物和麻醉药品。上市当年，公司的抗肿瘤药品收入为1.33亿元，占当年主营业务收入比重为27.5%。

　　数据显示，2008年至2011年，恒瑞医药收入分别为23.93亿元、30.29亿元、37.44亿元和45.50亿元。

　　德邦证券根据终端数据测算，恒瑞医药的抗肿瘤药2008年至2011年收入分别为15.86亿元、19.08亿元、21.35亿元和24.67亿元，增长率分别为19.31%、20.34%、11.89%和15.51%。以此计算，同期，公司抗肿瘤药收入占公司总收入的比例分别为66.28%、62.99%、57.02%、和54.22%。目前，公司肿瘤销售品种主要有奥沙利铂、多西他赛、伊立替康等药物。

　　从上述数据可以看出，公司抗肿瘤药项目的收入增速并不稳定，业务占公司总业务比重也出现一定滑坡。

　　一位券商人士对本报记者表示，恒瑞医药是国内抗肿瘤医药龙头企业，其旗下抗肿瘤药物在2010年前收入数额较高、基础较大，这是该产品近几年来收入增速放缓的原因之一。

　　德邦证券分析师郑一宁判断，在抗癌药品方面，国际巨头正在加紧“靶向药物”的研制，这一技术已经基本成型，很有可能替代现有的药品。恒瑞医药现有的细胞毒类肿瘤用药已经进入成熟期，未来在新药物替代作用下，会向衰退期逐步转化，这也是公司目前肿瘤药物增长放缓的原因之一。

　　所谓靶向药物治疗就是使药物瞄准肿瘤部位，在局部保存相对高的浓度，延长药物的时间，提高对肿瘤的杀伤力，而对正常组织细胞作用较小。

　　华创证券研报指出，在2010年全球抗肿瘤药物排名中，靶向药物占前十位中的七位，而2010年中国抗肿瘤药物前十位排名中只有一个靶向药物。我国的治疗方案还是以传统化疗药物为主，抗肿瘤治疗方案有待升级，靶向药物有望成为重要发展方向。

　　目前，国内药企能够生产靶向抗肿瘤药的只有浙江贝达药业有限公司(简称浙江贝达)。其生产的盐酸埃克替尼(简称凯美纳)适用于对既往接受过化疗方案失败后的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)患者。该药于2011年获国家食品药品监督管理局颁发的新药证书和生产批文并于当年7月份正式上市销售，上市8个月销售收入即突破1亿元人民币。浙江贝达董事长丁列明表示，2012年凯美纳年销售总额已经达到3.6亿元，预计2013年销售额可以突破5亿元。

　　一位医药行业分析师对本报记者表示，随着国民对药价承受能力的增加，未来靶向抗肿瘤药在国内肿瘤市场份额将会进一步扩大，恒瑞医药生产的传统抗肿瘤药物将会面临进一步的冲击。

　　此外，恒瑞医药还面临国内肿瘤药集体降价的压力。

　　兴业证券(11.61,0.05,0.43%)指出，2012年9月，发改委公布了新一轮肿瘤药、免疫类和血液系统用药的行政降价，公司的主导产品奥沙利铂的最高零售价下降接近40%，其他产品如多西他赛、伊立替康、来曲唑、亚叶酸钙等的降幅都超过20%。

　　新药仍待批复

　　目前，恒瑞医药旗下抗肿瘤产品在进军国际市场方面已经有所动作。2012年8月，荷兰食品药品管理局通知称，公司生产的注射用奥沙利铂获准在荷兰上市销售。根据欧盟药证互认法规，获此批准后，公司注射用奥沙利铂可以在欧盟其他任何国家上市销售。2011年12月，公司收到美国食品药品管理局(FDA)通知，公司生产的伊立替康注射液通过美国 FDA认证，获准在美国上市销售，成为国内第一家注射液通过美国FDA 认证的制药企业。

　　虽然公司的抗癌药物被允许在欧洲和美国上市，但与印度、美国的同类仿制药相比并没有明显竞争优势。

　　在抗肿瘤研发方面，申银万国[微博]研报披露：“恒瑞医药研发的阿帕替尼胃癌适应症三期临床数据，春节后上报国家食品药品监督管理局，预计2013年获批；肝癌三期临床进展顺利；法米替尼肾癌二期临床结果显示，相对对照药Sutent(一种新型多靶向性的治疗肿瘤的口服药物)优效，2013年上半年将申报生产，预计2014年获批，肠癌、鼻咽癌临床顺利推进。”

　　上述医药行业分析师指出，“如果公司生产的阿帕替尼顺利获批，从长远来看，将会对公司的业绩有着明显的提升作用，但是从获批到生产再到市场推广，仍有一段时间。因此今年内公司的抗肿瘤药物增速仍面临较大的压力。”

　　德邦证券预测，公司2012年、2013年、2014年抗肿瘤药收入分别为27.13亿元、29.85亿元和32.83亿元，增长率都为10%。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。