主题：深圳机场2月营运数据点评及动态跟踪:需求弱反弹延续,“经深飞”稳步推进

2月旅客吞吐量环比增速略有加快,客运弱复苏持续.

2月季调后旅客吞吐量趋势项的环比增速为0.81%,增速较上月略有加快,季调后飞机起降架次趋势项的环比增速为0.16%,增速较上月加快0.2%,2月公司航班平均载客量为133.4人,季调后趋势项的环比增速为0.67%,增速较上月放缓0.16%。综合来看,2月客运需求和供给都在复苏之中,虽然航班平均载客量的趋势项环比增速有所放缓,但仍然延续了缓慢向上的趋势,因此我们维持此前客运需求弱复苏的基本判断。q春秋航空新增上海往返航班,东莞又一城市候机楼启用有利于进一步做大做强“经深飞”项目.



1月底,公司东莞南城车站城市候机楼正式对外营业,这也是公司在东莞设立的第9个异地城市候机楼。至此,公司在珠三角地区异地城市候机楼总数量达到28个。数据显示,去年公司异地城市候机楼项目实现城际快线旅客运输量309.4万人次,同比增长13%,旅客上游值机47.1万人次,同比增长23%,占公司吞吐量的3%(去年为1.4%)。我们认为公司异地候机楼吸引珠三角客源的能力较强,在吞吐量中的比重也快速上升,东莞南城车站城市候的设立对公司继续提升航空网络辐射能力,对冲周边高铁陆续开通后对客源的分流影响都有积极作用。

2月26日起春秋航空将新增深圳直飞上海浦东的往返航班,该航线每天一班,春秋航空从深圳飞上海的航班现在达到了一天3班,新增的航班,填补了中午的时刻空白,使春秋航深圳飞上海的航班覆盖早中晚,适宜商务客出行。此前,春秋航高管曾表看好“经深飞”项目,要在公司加大航班投入力度,并与公司探讨在深圳与国际廉价航空的低成本对接的问题,新增的航班将为未来可能的对接提供更多的中转机会。我们认为今明两年公司将利用T3航站楼建成后时刻放量的红利以及白云机场扩建工程完工前的竞争宽松期积极布局“经深飞”项目,成为珠三角旅客,国内赴港澳以及东南亚旅客的集散地。

估值和投资建议.

预计公司12至14年EPS0.35元,0.29元和0.34元,对应当前股价的PE分别为11.7X,14.1X和12X,考虑到明年T3投产后新增折旧费用和相关成本较多导致EPS下降,维持公司“中性”的投资评级。

重点关注事项.

股价催化剂(正面):T3招商超预期,宏观经济加速使客货运发展超预期。

风险提示(负面):宏观经济疲软,高铁成网。


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