主题：国泰君安：中国神华收集评级 目标价36港元

观点评论：2 月份，公司商品煤自产量同比下跌1.6%至24.8 百万吨，商品煤销量同比下跌3.3%制41.3百万吨，主要由于今年春节发生在2 月份，而去年春节发生于1 月份。至于1-2 月份，公司商品煤产量同比增加2.5%至52.8 百万吨，煤炭销售量同比增加2.4%至61.9 百万吨，低于我们对13 年全年增速预期（+8.2%）。售电量同比增长5.7%至大约120 亿千瓦时，略高于同期全社会用电量增速（+5.5%）

投资建议：维持中国神华的“收集”评级，目标价为36.00 港元，相当于12.1 倍/11.6 倍/10.8 倍的12/13/14财年市盈率。


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