主题：上港集团:业绩稳定,高分红建立安全边际


研报兴业证券2013-03-28 13:25
事件:报告期公司实现营业收入283.8亿元,同比上升30.3%;实现营业利润和归属上市公司股东的净利润分别为65.6亿元和49.7亿元,比上一年减少6.7%和增加5.2%,折合EPS为0.218元,扣除非经常性损益后的EPS为0.212元,符合预期。利润分配预案为每10股派1.34元(含税)。
估值和建议:我们看好公司在港口主业上持续横向扩张以及在港口物流业上纵向整合的能力,集装箱大船化以及“启运港”退税政策将凸显上海港的干线中转港优势,而老港区遗留地块的商业地产开发将为公司带来五年以上的利润持续增量。公司业绩和高分红措施稳定,12年分红率为61.4%,股息率已达5.0%(税前),长期投资价值显著。预计公司13-15年EPS分别为0.24、0.27、0.29,对于PE分别为11.1、10.1、9.2倍,维持“买入”评级。
风险提示:国际经济形势持续低迷,国内经济硬着陆,华东地区港口恶性竞争导致港口规费下滑


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