主题：杭钢股份:Q4环比减亏


研报齐鲁证券2013-03-26 11:40
业绩概要:杭钢股份公布2012年年报,全年公司共实现销售收入171亿元,同比下降23%;归属上市公司股东净利润-3.8亿元,同比下降226%,折合EPS-0.45元。公司过去四个季度EPS分别为0.01元、-0.14元、-0.25元、-0.07元;
业绩分析:2012年公司共生产铁255.62万吨、钢324.85万吨、材247.61万吨,同比分别下降13%、11%、7%。结合年报数据折算吨钢售价5022元/吨,吨钢营业成本4958元/吨,吨钢毛利64元/吨,同比分别下降852元/吨、640元/吨和212元/吨。公司四季度业绩虽仍处于亏损状态,但仍较三季度略有改善。一方面因为其产品盈利能力随行业环境好转而出现恢复,另一方面还与公司自身财务会计政策有关,根据年报测算,年报时会计政策与前三季度相比有明显变更,造成四季度毛利率及管理费用与前三季度差异较大;
财务分析:公司12年毛利率1.9%,同比下降3.2%;期间费用率3.5%,同比上升0.8%;净利润率-2.1%,同比下降3.6%;ROE-10.9%,同比下降19.1%;单季主要财务指标如下:?12年Q1-Q4毛利率:3.3%、1.0%、-2.5%、5.6%;?12年Q1-Q4期间费用率:2.6%、3.1%、2.2%、6.6%;?12年Q1-Q4所得税费用率:40.1%、-16.8%、-1.9%、-12.4%。
公司公布2013年经营目标为:实现营业收入172亿元,生产铁266万吨,钢345万吨,钢材257万吨;
盈利预测:预计公司今年1、2月份经营情况将继续随行业趋势环比改善,但3月份后不匹配的下游需求和钢材社会库存明显制约行业盈利复苏,供需环境差于前两月。综合我们对全年行业判断,预测公司13-14年EPS分别为-0.15元、0.02元,给予“持有”评级。

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