主题：海通证券：微信收费利好中国联通

微信类业务的典型特点是互联网公司越过运营商，在广电和通讯等领域发展各种视频语音和数据服务，该业务会占用运营商的数据渠道，并在一定程度上分流运营商业务。腾讯提供微信业务的资源投入既包括腾讯的资源投入，更离不开运营商大规模的资本开支。微信的免费模式为腾讯积累起数以亿计的移动互联网用户，并直接侵蚀运营商的传统主打产品（短信、语音），长此以往导致的必然后果是运营商资本开支意愿显著下降并使得移动互联网赖以生存的网络得不到升级与维护并由此而伤害到微信业务本身的健康发展。对微信业务进行收费有助于化解资源投入及使用过程中的不匹配性，保护运营商投资积极性。

　　若以每个微信用户收费10 元/月计算，假设3G 用户的微信渗透率达到50-60%，则此项业务带来的业绩几乎可与中国联通2012 年全年业绩基本持平，微信收费利好中国联通，维持“买入”评级。（海通证券研究所）



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