主题：五粮液分红比例长期低于茅台 未分配利润210多亿元

备受质疑在高端市场如履薄冰的五粮液出乎意料地迎来了资本市场“超预期”的关注。其年报业绩不仅超出公司此前披露的业绩预告增幅区间，也大大超过市场机构的普遍预测值，着实有些意外。

据媒体报道，公司2012年实现营收达272.01亿元，净利99.35亿元。不过，伴随着业绩的超预期增长，一直在分红政策上不太积极进取的五粮液常受到投资者诟病。年报显示，2012年度公司现金分配方案占比仅为30.57%，略高于监管层要求的30%的分红比例。这与同属一线白酒的贵州茅台更不可相提并论，贵州茅台拟分配现金占到公司净利的50.08%。五粮液现金分红比例更与贵州茅台差距甚远。

贵州茅台上市的12年中每年都有现金分红，五粮液上市 12年以来，整体现金分红还不及前者四成。但截至目前，五粮液2012年分红后账面未分配利润为211.41亿元。

点评：五粮液此前大而全的多元扩张式发展，内耗较大，对资金需求也很大，后基于股价稳定和后期发展的考虑便无法提高分红，这显然不符合资本市场高风险高回报的投资定律。


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