主题：中新药业:投资收益助推净利润同比大增


2013-04-03 14:49 来源：证券时报网 字号：1214
证券时报网（www.stcn.com）04月03日讯 上海证券有限责任公司分析师（赵冰）4月2日发布中新药业（600329）的研究报告。
动态事项:
公司发布12年年度业绩公告,公司12年实现营业收入51.30亿元,同比增长37.61%;实现净利润4.58亿元,同比增长71.91%;实现基本每股收益0.60元。公司计划每10股派2元(含税)。
事项点评:
公司大品种取得新突破
2012年,公司23个大品种全年累计实现销售收入167,543万元,同比增长26,424万元,增幅18.72%。速效救心丸实现销售398万条,实现销售收入超过7亿元,同比增幅20.07%。公司全年销售收入过亿品种达到4个,主要是速效救心、通脉养心、清咽滴丸和特子社复。其中,特子社复等品种达到销售收入同比增长30%以上。销售收入超过5000万品种(不包括过亿品种)达到5个,公司清咽滴丸、京万红软膏两个独家品种,癃清片一个独家剂型品种进入新版基药,有利于销售规模的进一步扩大。剔除转让的中央药业和丧失控股权的赛诺,公司工业收入12年为21.7亿元,同比增长20.7%。商业流通实现收入27.93亿元,同比增长19.73%。
投资收益超预期期间费用率稳定
公司全年实现自营利润2.23亿元,比上年减少约400万。公司第四季度实现营业收入和归属母公司所有者净利润分别为12.75亿元和7005.53万元,营业收入同比增长6.80%。从单季度看,第四季度投资收益5611.83万元,超过分析师此前预期。全年公司投资收益2.77亿元,比上年数增加528.04%,其主要原因是本期出售子公司天津市中央药业有限公司实现投资收益1.07亿元以及本期联营企业中美天津史克制药有限公司当期实现利润增加。此外,12年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为21.56%、6.88%、1.06%,与去年同期相比,除销售费用率增长1.05个百分点外,其余均有所下降,期间费用率整体与去年持平。
营销改革积极推进
2012年,公司有针对性地对速效救心丸、通脉养心丸、清肺消炎丸、金芪降糖片等大品种开展二次开发,延长大品种的生命周期,其成果已经开始对销售形成学术支撑。公司积极推进商业板块资源整合,调整产品结构。2012年,商业板块继续实施开辟新的业务渠道和调整产品结构双管齐下的业务路径,对市内商业业务进行整合,加大集中采购管理力度,在有地域资源优势的空白区域加速销售网络布局。同时商业板块继续实施商业“大品种集群”战略,发挥规模效应优势,通过与工业厂加强全方位合作,逐步形成了中新商业大品种群。
投资建议:
未来六个月内,维持“跑赢大市”评级
公司12年实现每股收益0.60元,预计13年每股收益为0.57元,以4月1日收盘价16.34元计算,静态、动态市盈率分别为27.37倍和28.62倍。中药板块上市公司12年、13年动态市盈率中值分别为36.01倍和27.23倍。公司目前的估值水平低于行业平均水平。分析师认为,公司主导品种销售稳健增长,后续二线品种较为完善,3个新进入基药目录品种有望实现快速增长,分析师看好公司未来的发展前景,维持“未来六个月,跑赢大市”评级。


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