主题：恒瑞医药：受益政策利好 未来成长明确


2013-04-09 08:30 来源：证券时报网 字号：1214

中航证券近日发布恒瑞医药（600276）的研究报告称，公司2012年年报披露:报告期内公司实现营业收入54.35亿元,同比增长幅度为19.44%;取得营业利润为13.46亿元,同比增长26.43%;归属上市公司股东的净利润为10.77亿元,同比增长22.90%;基本每股收益为0.87元,较去年同期增长22.91%。
利润分配预案:每10股派发现金0.80元(含税),送红股1股。
综合毛利率提升:报告期内,公司综合毛利率为83.99%,较去年增加1.22个百分点,核心业务医药制造全年毛利率为84.26%,较去年同期增加0.57个百分点,分产品来看,片剂、针剂、原料药的毛利率分别有不同程度提升;公司期间费用率合计为59.16%,同比提高0.80%,其中销售费用增加明显,导致全年费用率增加1.03个百分点。
营销改革驱动:2012年公司深入实践复合营销改革,加快销售模式转型升级,完善营销体系,加大基层医院市场开拓;报告期内,公司销售费用为23.40亿元,同比增长22.37%,主要系市场费用增长所致,在营销驱动下,公司一线肿瘤品种保持了一定的增长,同时手术麻醉药及造影剂收入增长超过40%,电解质收入增长超过100%,成为公司增长的新亮点。
技术优势明显:公司作为国内新药创新的标杆性企业,技术实力雄厚,2012年公司通过整合研发资源,加大研发投入,完善临床研究队伍建设,进一步巩固和提升自身技术优势;报告期内,公司累计研发投入5.35亿元,同比增长24.4%,取得丰富的研发成果,共有9个品种获临床批件、1个产品获得生存批件,创新药阿帕替尼和19K完成Ⅲ期临床研究,进入申报生产阶段,法米替尼和瑞格列汀基本完成Ⅱ期临床研究,并获取多项国内外专利授权。
国际化战略推进:公司致力于把企业主力产品推向欧美主流医药市场,报告期内,公司向美国FDA和欧盟递交了6个制剂产品的认证申请,同时有1个原料、3个制剂车间通过欧美批准前的现场检查,2012年公司注射剂伊利康泰、奥沙利铂分别获准在美国、欧盟上市,将有望进一步拓宽了重点产品的市场增长空间,
受益于行业政策:随着我国基本医保体系的完善,医疗保障的重点逐步向大病转移,胃癌、肺癌等20种疾病全部纳入大病保障范畴,报销比例不低于90%,有望促使医疗需求的逐步释放;近期公布的新基药目录,抗肿瘤药物首次被增加在内,无疑将会对整个行业产生重大利好,公司作为国内抗肿瘤行业的龙头企业,受益将会更加明显。
暂调整公司13-15年EPS分别为1.08/1.40/1.72元(原13-14年分别为1.23、1.55元),对应的动态市盈率分别为30、23、19倍;公司技术优势明显,新药储备丰富,高估值隐含着市场对未来创新药物上市的预期,公司受益于政策利好,未来有望保持稳定增长,因此维持“买入”评级,目标价37.80元。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。