主题：国金证券：浙富股份 分享国内水电发展盛宴


国内水电建设正处于快速发展阶段，未来10-15年间，国内水电总装机容量将由目前的1.45亿千瓦提升至3-3.5亿千瓦，加上海外订单，平均每年将给郭内水电设备制造企业带来近百亿元的市场订单。

　　
　　 国内水电机组制造行业已经进入到寡头垄断竞争状态，东方电气（600875.sh、01072.HK）、哈尔滨动力（01133.HK）、ALSTOM天津占据国内水电机组制造60%市场份额；剩下的市场为几十家企业瓜分，这其中，浙富股份处于中等偏上位置。

　　
　　 对于处于第二梯队的国内水电机组制造商，提升自身竞争实力的途径在于添置大型加工设备和获得先进设计能力；浙富股份利用本次首发募集资金购置大型加工设备，并通过与俄罗斯动力机械股份公司合作、与挪威Rainpower公司签订排他性技术转让协议获得足够的设计支持，将进一步确立并由此提升公司在贯流机组、低水头潮汐（特种）机组产品上的竞争优势，保障了公司未来长线发展。

　　
　　 我们预测公司2008-2010年销售收入或将达到7.5亿、9.2亿、12.9亿元，年均符合增长率将超过30%；净利润分别为93.11百万元、111.47百万元、145.54百万元；摊薄每股收益分别为0.65元、0.78元、1.02元；根据公司募投项目进程，2010年后数年仍将保持增长。

　　
　　 我们以公司2008、2009年每股收益的25倍作为公司股价合理运行区间，得出合理股价范围为16.25-19.45元，首日上市股价范围预测为20.48-25.03元，为2008年预测每股收益的35倍上下10%。

　　
　　 需要提醒投资者注意的是原材料价格的波动对公司的影响，在目前钢材、铜材价格皆处于高位的情况下，原材料价格若向下波动，将会对公司产品毛利率产生良性影响，但是效果可能会滞后。


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