主题：低估值才是硬道理

短期反弹窗口已在近期利空集中释放之后开启。对于四五月的阶段性反弹以及操作策略，可以用“麻雀也是肉，想炒趁早，不炒拉倒”来概括。

六点理由支持反弹

首先，从预期博弈的角度看，人心似流水，市场情绪在年初还是群情激昂，而当前却是一片悲观。但是，距离年底还有8个月，悲观能坚持多久？在这样的背景下，短期情绪出现改善甚至重新怀揣“梦想”的难度并不大。

其次，政策风险进入喘息期、政策效果进入观察期。近期禽流感、一季度经济数据低于市场预期等超预期利空频出，反而使得偏紧缩的政策，如房地产调控、影子银行等，在4月份进一步加码的风险减弱。

第三，4月份经济数据同比有望改善。一方面，是去年的基数低；另一方面是今年3月份雾霾和偏冷天气以及两会换届，导致部分需求推后在4月份释放。最新数据显示PMI（采购经理指数）回升、进口金额同比回升和信贷超预期，都指向4月份经济继续改善。同时，近期中观信号环比改善、全国水泥均价回升、3月份重卡销售环比增长超100%、日均用电量缓慢回升等现象，也开始反映4月份同比数据较强改善的可能性。

第四，上市公司年报业绩回升，一季度甚至半年报业绩同比也有望改善。

第五，流动性短期尚偏宽松，虽然受政策和新开工的影响，流动性不会进一步宽松。但是，短期出现明显偏紧的概率也不大。流动性中期的隐忧可能要二季度中后期才有反映。

第六，在近日银行股大跌的情况下，大盘该跌不跌，显示整体抛售压力不大。

整体看，当前开启反弹窗口的概率较大。

反弹之后仍需谨慎

中期来看，不确定性仍存，预计指数呈弱势震荡格局。因此，在市场一致悲观的时候可以乐观一点，跌多了打个反击。但反弹之后仍需清醒、谨慎，积极防御。因此，取得收益的重点不在于此次反弹的空间，因为空间有限；而在于结构性机会，即行业配置。对于四五月的阶段性反弹，可以比喻为“麻雀也是肉，想炒趁早，不炒拉倒”。

首先，优选攻守兼备的“避弹坑”绩优股——保险、地产，以及其他估值合理的高分红、绩优股。在当前价位，这些“避弹坑”绩优股最容易吸引反弹人气，阶段性可以有超额收益。退一步说，即使大盘没有像样的反弹，持有到年底也具有较大概率获得正收益。以保险和地产为例，低估值、业绩有保证或者高分红都可以成为防护垫。

其次，立足短线，积极型投资者可轻仓、波段操作受益于旺季效应的汽车、家电、建筑、水泥、重卡，以及和行情有显著正相关性的券商股。需要特别提醒的是，不建议重仓博弈投资驱动型的传统周期股。基于改革阵痛期的判断，这类产能过剩的周期类行业需要经历痛苦的去产能、整合阶段，短期“假装炒炒周期股”的操作价值不大。建议对于周期股，可以关注行业竞争格局的优化，等待“谁先出清、谁胜出”的细分行业，等待“剩者为王”的行业龙头企业出现。草甘膦行情是一个较好的范例。

第三，耐心淘金受益于改革和转型的成长性细分子行业，这是今年行情的主战场，可以作为“压箱底”的核心资产。但是，短期建议降低持仓比重，比如环保、医药、大众消费品等相关行业类股，前期大涨时预期被透支，估值偏高，机构过度超配，短期缺乏股价向上的催化剂，因此不排除阶段性补跌风险，等待IPO（新股发行上市）风险释放之后可以更从容增持。

在今后数年改革和经济转型的大背景下，占据战略发展优势的成长股将是行情的主角。而周期股只是阶段性、难操作的“屌丝逆袭”，直到行业竞争格局重新优化。 （作者单位：兴业证券）

短线资金涌入新兴产业股

昨日两市大盘微幅高开，早盘窄幅整理，午后探底回升，最终沪指以微跌报收，深成指以小幅上涨报收，两市共成交1207.2亿元，量能相比周二小幅萎缩，空头抛压进一步减缓。据大智慧SuperView数据显示，昨日两市大盘资金净流出3.07亿元，而本周二两市大盘资金净流出26.20亿元。个股方面，昨日两市有1000多只个股资金净流入，资金净流入超千万的个股有66家，而资金净流出超千万的个股只有64家，多空双方势均力敌。

其中，房地产、医药、酿酒食品、电器、保险等板块出现资金净流入态势。房地产板块居资金净流入首位，净流入1.83亿元，净流入最大个股为华丽家族、保利地产、万科A，分别净流入1.82亿元、0.54亿元、0.47亿元。医药板块居资金净流入第二位，净流入1.48亿元，净流入最大个股为中源协和、广州药业、中恒集团，分别净流入0.36亿元、0.35亿元、0.34亿元。酿酒食品板块净流入1.37亿元，净流入最大个股为贵州茅台、泸州老窖、五粮液，分别净流入0.49亿元、0.29亿元、0.25亿元。

不过，银行类、券商、电力、有色金属、电子信息等板块出现了资金净流出态势。其中，银行类板块居资金净流出首位，净流出2.31亿元，净流出最大个股为平安银行、浦发银行、招商银行，分别净流出0.54亿元、0.49亿元、0.34亿元。券商板块居资金净流出第二位，净流出1.98亿元，净流出最大个股为中信证券、方正证券、招商证券，分别净流出0.72亿元、0.66亿元、0.21亿元。电力板块净流出1.71亿元，净流出最大个股为国电电力、华能国际、吉电股份，分别净流出0.58亿元、0.19亿元、0.12亿元。

如此资金流向说明短线多头具备了一定的控盘能力，短线热钱的做多激情有所增强，3G、锂电池、智能电网等概念股出现了资金净流入态势。其中，3G板块净流入0.83亿元，净流入最大个股为乐视网、TCL集团、动力源，分别净流入0.19亿元、0.15亿元、0.13亿元。锂电池板块净流入0.29亿元，净流入最大个股为复星医药、中炬高新、动力源，分别净流入0.19亿元、0.18亿元、0.13亿元。其中乐视网等个股符合产业结构调整的方向，属于新兴产业股，显示近期有资金开始涌入新兴产业股，这可能也是近期创业板指反复强势的原因。（金百临咨询）


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。