主题：瑞银证券：维持海信电器“买入”的投资评级

瑞银证券研究报告指出，公司2013年一季度营收同比增长36%，净利润同比增长56%，合每股收益0.38元，收入和利润均大幅超出预期(此前较乐观的预期为增长20%左右)；加之去年年报1.24元超出市场预期1.10元，公司业绩表现持续优异。

瑞银认为，受大尺寸液晶面板价格持续下跌、农村需求释放和节能补贴政策的拉动，一季度电视行业快速增长，预计全年行业销量增速有望达10%以上，且需求结构向大尺寸电视升级。国内主要电视企业今年的销量目标均约15%，和行业增速相去不远，且远低于各公司去年销量增长，行业竞争将趋缓。

瑞银表示，海信是国内定位最高的品牌之一，预计其将充分受益于需求结构升级，并有望争夺日资品牌的市场份额。公司最近几个季度连续推出了较多有竞争力的新产品，拉升收入增长的同时降低了销售费用率。公司对智能电视内容和交互方式重要性的判断准确，近期新推出的产品有望获得较好表现。

瑞银称，由于公司业绩持续超预期，故上调公司2013-2015年EPS分别为1.66、1.86及2.09元(原预测为1.40、1.60及1.85元)，基于VCAM贴现现金流模型，在WACC假设为8.9%的情况下，上调其目标价至18.80元，维持其“买入”的投资评级。


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