主题：交银国际：农业银行中性评级 目标4.22港元

农业银行(1288.HK)盈利符合我们预期。2012年农行实现归属母公司股东净利润1450.94亿元，同比增长19.0%，符合我们预期，低于彭博一致预期1.97%，盈利增长主要驱动为：规模扩张（10.6%），拨备下降（10.1%）。总资产13.24 万亿元，较上年末增长 13.4%。贷款总额 6.43 万亿元，增长14.1%；存款余额10.86 万亿元，增长12.9%。4 季度NIM环比上升。全年净利差和净息差分别为2.67%和2.81%，较前3 季度分别略降1 个基点。以期初期末平均余额测算，4 季度净利差和净息差分别为2.60%和2.73%，环比分别上升5 个和6 个基点

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