主题：人民日报批唱空论：热钱打压做空抄底 大行情将出

本周，A股市场的过山车行情，让投资者直呼看不懂。不少人将此归咎为境外资金做空A股，然后再伺机抄底。外资机构集中唱空中国经济的背后，究竟是“唱空做空”还是仅仅放了把“烟幕弹”，明处“唱空”，暗地“做多”？

　　外资第二轮“唱空”大幕拉开

　　近几日，多家国际评级机构纷纷发表看空中国的言论。惠誉、穆迪相继下调中国信用评级和展望。与此同时，国际货币基金组织（IMF）也指出，中国地方基础设施项目融资或成为中国财政风险潜在源头。

　　事实上，这一唱空言论并非近期才出现。3月下旬，摩根大通将中国股市的评级降为“减持”，还建议购买做空中国四大银行的金融衍生品。当时野村证券、巴克莱资本也曾发表类似观点。

　　此次第二轮唱空言论与当时观点相似，其背后是对中国经济前景的担忧。

　　结合一季度数据来看，中国经济正显现出弱复苏的迹象，可谓是金融危机以来的最差开局。与此同时，地方债问题可能会拖累中国的资产负债表，使中国经济平衡和增长的进程受阻。

　　汇丰银行最新公布的4月中国制造业PMI初值显示，50.3虽然依然在50点的荣枯分界线之上，但是相较此前3月51.6和2月50.4点却是下降的。

　　汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌指出，产出及新订单指数均有所回落，新出口订单重回收缩区间并出现7个月低点，显示外需疲弱持续。

　　摩根大通本周更是下调了中国今年经济增长的预期，将全年GDP由过去的8.2%下调至7.8%，预计未来3个季度经济增速将呈现8%、7.9%、7.7%的递减趋势。

　　法兴银行经济学家姚炜也预计，二季度过后，中国经济下滑的可能性较大，2013年全年中国经济增长约为7.6%。

　　市场恐慌情绪加剧

　　外资机构频频唱空中国经济，引发了投资者对于外资做空A股市场的担忧。

　　23日，在整体消息面较为平静的情况下，仅汇丰中国制造业PMI初值低于预期，就引发沪深两市下跌近3%。

　　不仅如此，香港各大指数也出现大跌，尤其是中资银行股价格跌幅明显。港交所披露的信息显示，摩根大通、花旗于4月12日分别减持4236万股和9259万股农业银行（601288）H股，17日一美资大型基金又通过场内减持了1亿股农行H股。

　　上述种种迹象似乎表明，外资机构“看空做空”的迹象明显。尤其是作为美国市场上最大的中国交易所交易基金，安硕富时中国25ETF指数基金做空比率超过2007年时的最高水平，令市场恐慌情绪加剧。

　　事实上，资金流失的现象已持续一段时间。国际资金跟踪监测机构EPFR数据显示，中国股票基金已连续八周“失血”，净流出资金达23亿美元。

　　与此同时，海外资金借道香港投资A股的南方A50ETF、华夏沪深300ETF、易方达中证100ETF、嘉实MSCI中国指数ETF4只RQFII－ETF产品，近期不是溢价率收窄就是出现折价。

　　可见，如今的中国资产已不再像从前那样受到海外资金的青睐，这一变化让市场唏嘘不已。

　　摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶表示，国际投资者对新兴市场持谨慎态度。全球基金经理把目光主要聚焦于美国和日本，而俄罗斯、巴西、中国等市场的股票欠佳，全球资本流向倾向于欧美。

　　“唱空做空”还是“唱空做多”？

　　从近几年国际资本做空中国的路径图可见，外资直接大规模做空的可操作性并不强，往往瞄准与中国经济密切相关的港股市场，沽空那些受中国经济影响比较大的行业和个股。

　　李晶表示，外国投资者在中国的投资微乎其微，仅占1%－2%左右。中国的股市还是由中国的基金主导。外资机构唱空可以，但是缺乏做空的机制。

　　证监会新闻发言人26日表示，当前中国的资本项目没有完全放开，外资主要是通过战略投资者和QFII等方式投资A股，从目前观察来看，没有大批卖出迹象。且亦没有足够的证据表明，有大量资金通过非常规渠道进出中国市场。

　　从近两日A股和港股的走势来看，已出现分化行情。A股连续下跌，而恒生指数和恒生国企指数却连续反弹。这让市场怀疑外资机构是放出了“烟幕弹”，还是已开始抄底？

　　有市场人士猜测，外资围剿A股市场实为调虎离山之计。从去年民生银行（600016）（9.82，-0.11，-1.11%）遭遇的空袭来看，不排除外资机构“唱空做多”的可能性。也有市场人士认为，中国经济的确出现一定问题，但外资机构有夸大的嫌疑。A股出现大跌，更多是因为国内投资者出现恐慌性抛售。

　　种种迹象显示，外资短期唱空A股的力量正在变弱，甚至转为积极。此前看空中国的野村证券和高盛，转变了看法。野村证券中国股票研究主管刘鸣镝指出，以4月初房地产股见底反弹为起点，中国股市正经历一波行业轮动特征的反弹，预计可持续数月。此外，持续的人民币升值和QFII申请数增加，也表明海外资本对中国仍有信心。


　　人民日报刊文猛批唱空中国论 债务问题被夸大了

　　唱空中国的偏见与不见

　　近来，国际资本市场掀起了一股唱空中国之风，大型投行、知名机构投资者和信用评级机构纷纷参与。自3月中旬摩根大通率先发布报告建议减持中国股票后，高盛、瑞银等多家投行相继发表看空A股的言论；4月，国际评级机构惠誉和穆迪相继下调中国主权信用评级；一些铁杆“中国空头”派更为活跃。然而，他们唱空中国的可信度究竟如何？

　　无需否认，中国经济运行中有一些薄弱环节是客观存在的，但总体而言，这些问题是否达到了足以动摇中国宏观经济稳定性的程度，答案是否定的。

　　以遭到抨击最大的地方债问题而言，“空头”方只看到中国地方政府的巨额负债，但没有看到其负债是源于投资，而不是如同一些欧洲国家那样源于寅吃卯粮的超前消费。投资一方面形成了大量资产，另一方面可以取得巨大的现金流量。倘若只看负债，债务数字确实触目惊心；但如果全面审视资产负债表，结论就不同了。

　　某些行业和企业的债务问题更是被夸大了。最典型者莫过于原铁道部2012年第三季度财报上的26607亿元负债受到了舆论界暴风骤雨般的口诛笔伐，也成为资本市场上一些中国空头的论据。然而，倘若仔细深入探究，就会发现这些论调背后的偏见与不见。

　　首先，从账面上看，原铁道部截至2012年三季度的财报显示当时资产负债率61.81%；2011年末中国规模以上工业企业资产负债率58.10%，原铁道部的账面资产负债率只比其高3.71个百分点。分行业看，在规模以上工业企业的41个行业中，有6个行业资产负债率高于原铁道部账面资产负债率，另有一个行业与之大体相当。

　　再进一步探究原铁道部的账面资产负债率是否能够代表中国铁道的真实负债率，不难看到，中国铁道的真实资产负债率大大低于账面资产负债率。一方面是因为原铁道部4万多亿元账面总资产数额仅包括中央资产，并未包括地方分局资产；另一方面是因为上述账面资产数额并不是按其当前市场价值核算的。倘若按当前市场价值核算，实际资产数额还要比账面资产数额各自增加20%-50%。由此推算，中国铁道的真实资产负债率恐怕并不算高。

　　在更高层次上，我们需要看到，不仅中国，在整个东亚特别是东北亚，公司部门高负债率都是区域内各经济体发展的共同显著特征。从上世纪60年代的“日本奇迹”到80年代以来的“中国奇迹”，增长实绩显赫的东亚各经济体均以大规模生产见长，技术创新、品牌等无形资产则逊于美、欧，即使在新兴高技术产业链条上，东亚最具优势的也是制造环节，因此，东亚最优负债率高于美、欧最优负债率，以资本密集产业为主的产业结构升级使这一特点更加突出。

　　高负债率本身不是问题，盲目追求降低负债率可能妨碍东亚充分实现其经济增长潜力；只要能够避免以短期存款支持长期项目融资的期限错配问题，以及以外币负债支持本币融资的货币错配问题，东亚区域内金融体系就能摆脱脆弱性。由于中国的天文数字外汇储备基本上消除了货币危机所带来的货币错配风险问题，只要合理搭配，避免期限错配，中国众多产业的高负债就不是问题，而是正确选择。（人.民.日.报.梅.新.育）


　　人民日报：热钱打压做空市场抄底 较大行情将出

　　随着4月最后一个交易日的结束，大盘最终未能守住2200点关键支撑，使4月份的A股市场再度以阴线画上了句号。在2、3月份大盘连续两个月收阴之后，象征“牛熊分界”的年线已成为4月份的市场多头不容失守的隘口，多空双方连续数十日围绕年线展开反复争夺，而年线也多次在盘中被空头击穿，最终多头未能在保卫战中坚持到最后，年线在4月底终告失守。股市“熬人行情”还会持续多久？往年的“红五月”行情，今年还能再现吗？

　　打压做空市场意在乘机抄底

　　4月份的A股市场在各种内外因素的交织下疲态尽显，大盘围绕年线不断“荡秋千”。

　　“最近一段时间，中国股市的运行环境并不理想。”申银万国[微博]证券研究所首席分析师桂浩明认为，不仅GDP增速放缓，PMI再度回落，而且外资不断撤出A股市场，中国概念股在海外屡被做空，如此等等的利空消息不时出现，都对市场人气构成了很大的打击，成为股市下跌的重要外部因素。

　　在北京科技大学管理学院经济贸易系主任何维达看来，4月份A股市场低迷的表现，仍然是前一阶段上涨行情后的缓慢回调过程。他对本报记者表示，从3月下旬股市就开始慢慢进入调整期，但股指并没有调整到位，所以4月份股市还在继续调整，这需要一个较长的过程。同时，各种迹象表明热钱要进入股市，他们不可能高位接盘，肯定要通过股指期货等各种手段打压股指，从而趁机抄底。此外，市场对IPO（首发募股）重启、国际板推出的政策预期，使得一些机构闻风而动，为能提前布局而继续做空市场。

　　小盘股上蹿下跳很活跃

　　分析人士指出，尽管大盘年线宣告失守，但是牛熊方向之争并未就此分出胜负，股市近期震荡起伏的“猴市”特征已逐渐显现。在大盘股、权重股毫无起色之时，小盘股却受到投资者青睐，即便是在饱受利空重压之下，仍然走出一轮反弹之势，尤其是创业板指数创下2011年8月份以来的新高，成为市场为数不多的亮点。

　　“大盘几次重返2200点，主要的推动因素就是来自一些活跃的个股行情，特别是在中小市值品种上，利用高增长以及高分配等题材，营造了局部的个股行情。”桂浩明表示，回顾今年前4个月行情，股市在经济企稳信号的作用下，1、2月份延续了去年12月份以来的反弹，但是随着经济复苏的放缓，市场行情开始掉头回落，3月份大盘大幅下跌。4月份实体经济的信号仍然偏弱，使得股指难以上扬，再加上创业板指数在创新高后继续走高的基础发生了动摇，市场失去了进一步做多的动力，大盘交易重心的下移也就变得难以避免。

　　何维达也表示，由于前期银行、保险、券商等权重股涨幅已超过20%，向下回调后再慢慢拉升则至少需要两三个月的时间。相比之下，中小板的盘子较小、活性十足，业绩好的话可进行炒作的几率更大，往往短短一周的时间涨幅就可能超过15%甚至20%，但是值得注意的是，这些小盘股在涨的快的同时跌起来同样也很快。

　　未来会走出一轮较大行情

　　“股市5月份应该还会继续调整。”何维达表示，未来影响股市最大的利空就是IPO重启和国际板推出。如果在未来半年甚至一年的时间内，这两个大利空都已经落地了，并且市场也经过充分调整之后，那么股市还将走出新一轮较大行情。

　　不过，桂浩明则认为，投资者对后市也无需太过悲观。他表示，尽管市场做多的热情在不断打击下明显散失，但也不能忽视一些积极因素：首先，4月份的经济状况会稍好于3月份，而且也因为经济状况与预期有距离，这样就使得投资者产生某种政策会有所微调的想象。其次，虽然4月份股市上涨乏力，但下跌也确实有一定的支撑，成交的萎缩表明进一步做空股指的空间有限。第三，近期债券市场的整顿，黄金等贵金属的下跌，一定程度上也会改变人们在投资领域方面的选择。因此，5月份股市先抑后扬的可能依然存在，出现一个成色有限的“红五月”，也并非没有机会。（人民日报）


　　新华社:唱空中国经济只是狼来了故事续集

　　国际投资圈里似乎有一种时尚，每隔一段时间，一些金融大鳄会对中国经济发表一番悲情的言说：中国经济就要硬着陆，银行就要破产，楼市就要崩盘。言辞之惨烈仿佛世界第二大经济体的末日近在眼前。

　　如果让这些投资大师改行去做算命先生，他们恐怕要失业了，因为这些预言一次也没有兑现。中国经济没有崩盘，他们却借自己营造出的先机，趁市场波动赚得盆满钵满。

　　一切听起来像极了“狼来了”故事。

　　最新续集的主角是全球最大空头基金尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯--唱空中国派的代表。最近，他又放言“中国的信贷泡沫已被吹得很大，情况每况愈下。”他还认为资产通胀已让楼市资不抵债。

　　据悉，这位大空头已通过香港市场大举做空内地银行、建筑业股票。他带动的“羊群效应”让本周A股出现“四连阴”，让本来就命运多舛的中国股市前途莫测。

　　然而这一次，查诺斯的话似乎并非完全是危言耸听。

　　去年以来，中国经济“弱复苏”态势趋于明显。GDP增速连续四个季度在8%以下。投资、消费、出口“三驾马车”步伐放缓，制造业PMI指数在枯荣线附近徘徊，工业利润缩水明显。信贷和地产泡沫若不加以控制，可能成为“定时炸弹”。

　　尽管如此，现在就判定中国经济出现“阶段性休克”至多只是空头者的权宜之计，亦或是“狼来了”故事的最新演绎。

　　不得不承认，中国面临着信贷投放过快以及地方政府债务膨胀等问题，尤其是那些或明或暗的地方债，让海外质疑中国是否会像欧美那样也遭遇破产危机。

　　这种担忧不无道理，但言过其实。如何偿债，地方政府并非黔驴技穷：用流动性较高的经营性资产还债、严控新增债务、规范当地政府融资行为等。中国财政状况比许多国家健康得多，并不至于出现系统性风险。悲观者还忽略了一个关键因素：地方政府的信用是以中央政府的信用背书的。

　　楼市调控效果广受诟病。但目前来看，至少投机者无法再猖狂入市。差异化的限购保障了弱势群体的基本诉求。而保障房建设、扩大房产税试点等措施都会增加或逼出有效供给，从而稳定市场。

　　臆测中国楼市崩盘本身就有可能是一种臆想。随着城镇化的深入，住房需求的增加在相当长一段时间内会快于住宅供给的增加。而政府此时要做的是确保房价不至于失控，避免酝酿社会不稳定因素。

　　忧虑之外也有欣喜，那就是中央层面已不再对GDP增速那般迷恋，并逐渐在全国形成共识。三四年前，谈中国经济必言“保八”，但现在8%已不再，政府更加淡定，对经济放缓的容忍度明显提高。向质量要效益，以时间换空间的理念正在或主动或被动地被各级政府接受。对于经历过多轮经济周期，“宁热勿冷”思维已经根深蒂固的官员来说，这样的思维转型不亚于一场头脑革命。

　　25日举行的中共中央政治局常委会上有如此描述：一季度，中国经济社会发展开局平稳，经济保持平稳增长。

　　这传递了信心。会议还提出，要着力释放内需潜力，大力发展绿色消费和服务消费，先行取消下放一批投资项目审批事项，严格控制“两高”行业盲目扩张。这透露了决策层在新形势下的抓手和着力点。

　　尤其是下放投资审批被认为是新一届政府最让人期待和具勇气决心的改革之一。不仅因为它将释放改革红利，更因为这一次政府是在拿自己的利益“开刀”。

　　中国已告别对数字的迷恋，更习惯于温和适度的增长，但大多数外国投资者和西方媒体显然还没有改变。每当中国发布的经济数据低于预期，全球股市、大宗商品还是会跟着跳水，分析师还是会发表忧虑评论。

　　外媒中，英国《经济学人》杂志是个例外。在中国经济放缓的问题上，它表现出西方媒体少有的客观和理性。它觉察到消费对经济的贡献已大于投资，服务业的增速快于工业，并写道：“看似让人失望的数字背后其实隐藏着一个更加现代的中国经济”。

　　中国正变得更有耐心去培养更健康的经济肌体。那些空头们是否也应该多一点耐心去获得更安全的收益？（新.华.网.刘.劼）


　　林毅夫：中国仍需依靠投资 转投消费将陷入危机

　　4月27日，由清华大学五道口金融学院主办，搜狐独家网络合作的第一届清华五道口全球名师大讲堂，迎来了著名经济学家林毅夫先生。作为曾首位担任世界银行首席经济学家这一要职的发展中国家学者，林毅夫的全球化视角让他在政治、经济领域都有独特敏锐的观察力。

　　他在接受搜狐金融中心的独家提问时表示，中国经济在未来20年仍将保持每年8%的经济增长率，且仍以投资为主，一旦舍弃投资转为消费，中国将很快陷入危机。林毅夫表示，当前中国基础设施方面仍有待完善，将成为下一个拉动中国经济增长的投资主力。

　　中国投资空间很大 基础设施如地铁、环境治理均有投资机会

　　林毅夫始终坚持中国经济增长仍有20年可以持续保持在8%以上。理由在于，“我们现在发展阶段相当于日本五十年代初，新加坡六十年代中，韩国台湾七十年代中，这些国家在追赶发达国家的过程中保持了20年7.6到9.2的增长，中国在这方面不会落后。”

　　具体到投资空间，他很看好工作城市基础设施建设。“既使国内已经建了很多高速公路，位居世界第一， 但这并不代表中国基础设施没有空间了。内城的交通要是坐一下地铁你就知道，城市拥挤、道路拥挤，可改造的地方还有很多，包括北京下雨都会变成淹水。这些都有改进空间。”

　　“还有环境污染治理，”林毅夫指出，投资在长时间内还是会相对比较快速地增长。

　　他表示，在投资的带动下，工资水平将随着生产率水平不断提高，消费自然会增长。三架马车中投资和消费仍不会减慢，所以未来几年保持8%的增长，这个潜力是完全存在的。

　　用消费做引导 中国很快会陷入危机

　　当前，一些经济学家，尤其是国外的学者在谈到中国经济时，建议中国把经济增长方式从投资转向消费。林毅夫对此说法予以反对。

　　“中国作为发展中国家，在追赶发达方面还有很长的路要走。”他提到，生产力水平必须不断提高，一个必须要靠技术创新，一个必须要靠把你的资源从低附加价值的产业不断转向附加值更高的产业去，不管是在同一个产业里面技术创新，或是转型到附加价值更高的产业，都必须以投资作为载体。你如果是消费做引导的话，今天吃了明天有什么？如果我以投资作为载体，我投资了以后劳动生产率水平提高了，工资水平可以提高、消费当然可以增加。

　　林毅夫驳斥：“倡导中国经济以消费为主的，都是公然地要求我国很快地陷入危机。我从没有看到一个投资过多造成危机的国家。”

　　在谈到投资方式，林毅夫阐述他个人更倾向于财政政策。他具体阐述，“财政政策的导向、想法相对比较能够掌控，而货币政策的流向很难掌控，尤其在我们国内的金融管理上面是有问题的。

　　欧美股市泡沫已超2008年 黄金等大宗商品的暴跌还会出现

　　林毅夫认为，目前包括日本在内的不少发达国家负债率太高，比如日本的负债率，已经占到国内生产总值的230%。这些国家为了降低政府借新债的成本跟还旧债的成本，一定会推行非常宽松的货币政策。到目前为止，很多欧美国家的利率已经接近于零。而且，更糟糕的是，这种接近零利率的政策可能会长期化，形成一种"新常态"。

　　林毅夫认为，目前的欧美股市持续大涨就是这种货币宽松的结果，而非源于实体经济的改善。他认为目前的欧美股市有泡沫。"现在道琼斯指数已经超过2008年的水平，2008年其他股票市场有泡沫，大家都是知道的，而现在实体经济比2008年的实体经济是弱的，在这种状况下，股票市场超过2008年不是代表更大的泡沫吗？"

　　由于市场的泡沫化，所以，林毅夫还认为，投机者往往会过于敏感，从而导致市场的大幅度波动。"投机者对任何信息都会做出巨大的反映。只要有一点利差的消息出来，股票一下就会跌很多，如果利好的消息出来，由于资金价格低，股票也会上涨很多。"林毅夫认为，像黄金这样，短时期内大跌20%的现象，可能会持续发生在股市或者其它商品市场。

　　过剩流动性造成发展中国家货币升值 国际炒家趁机唱空

　　林毅夫指出，欧美等国家过剩的流动性不但推高了欧美股市，也给发展中国家带来不良影响。他在讲座中详细讲解了国际炒家唱空发展中国家的路径。

　　他认为，过度的流动性可能会流入资本帐户没有管制、实体经济表现比较好的发展中国家。而这些短期的投机性的流动性，会把房地产市场、股票市场炒得非常高，制造出泡沫。

　　同时，如果允许大量的资金流入，会造成这些国家的货币升值。不过，货币一升值这些国家的出口竞争力就减少，实体经济就受到影响，然后，这些国际炒家就会开始唱空这些国家，就会大量地抛售，而导致这些资金又大量地流出。

　　"这些资金大进大出也可能会是未来相当长的一段时间内会持续出现的情形，这种状况会给不管是发达国家或是发展中国家，在宏观管理上带来巨大的挑战。"林毅夫说。

　　不应退出积极财政政策 而应改善质量

　　林毅夫今日做客清华五道口全球名师大讲堂，回顾其在世行四年的所得与所思。在谈到财政政策时，他表示重要的不是退出积极的财政政策，而是应该关注财政政策的质量。

　　林毅夫认为，重要的不是去退出积极财政政策，重要的是怎么样改进积极财政政策的质量，"你可以使用消费型的积极财政政策，也可以使用作为投资型的积极财政政策。"

　　花絮

　　1 谈初入世行：他们觉得我是刘姥姥进了大观园

　　在回顾其初入世行的日子的时候，林毅夫说，“他们当时觉得我有点儿像刘姥姥进大观园，连门都找不到”。

　　林毅夫说，当时他初到世行，就遇到了全球粮食价格和资源价格上涨，通胀威胁严重的局面，他给同事提了一个问题：“我们现在关心的都是通货膨胀的问题，但是当我们治理了通货膨胀，会不会出现通货紧缩？”

　　“我在世行的同事哈哈一笑，他说怎么可能会出现通货紧缩？我们现在对宏观的理论政策应用自如，通货膨胀的问题很好解决，那通货紧缩的问题基本不会出现”，林毅夫说，“所以他们当时觉得我有点儿像刘姥姥进大观园，连门都找不到，怎么会出现通货紧缩的问题。但是没想到9月份雷曼兄弟垮台爆发全球金融危机，后来出现的问题果然是全球通货紧缩。”

　　2 林毅夫倡导积极财政政策遭反驳：你懂什么

　　林毅夫认为，重要的不是去退出积极财政政策，重要的是怎么样改进积极财政政策的质量，“你可以使用消费型的积极财政政策，也可以使用作为投资型的积极财政政策。”

　　林毅夫说，在2008年他就提出了这一观点，当时遭到国际基金货币组织等人的嘲讽：“你懂什么”。但事实证明他是正确的，2011年当很多国家试图退出积极财政政策时，马上出现了二次衰退的可能性。

　　林毅夫说，“前几天我去参加世界银行跟国际货币基金组织的春季年会，我很高兴他们现在所主张的政策措施，也就是我在2008年、2010年给他们的建议。”

　　3 林毅夫忆经济学家未能预测2008年金融危机：他们说不会犯同样的错误

　　在回顾2008年金融危机时，林毅夫表示，经济学家在对经济的判断上出现了失误，“绝大多数经济学家”没有意识到金融危机的到来。

　　林毅夫回顾说，当就2007年的次债危机进行讨论与研判时，多数的经济学者没有意识到其问题的严重性。“他们认为，30年后一定会忘记这件事情，它顶多就是在金融、经济学的教科书上一个很小的方块，说30年前曾经发生过这么一件事情。”

　　“他们……说次级债钱不多，只有7000亿美元，相对整个金融市场的量来讲是非常小的。而且他们说，我们对30年代世界经济大萧条的原因非常熟，所以不会再犯同样的错误，我们对东亚金融危机的原因非常熟，不会犯同样的错误，日本从1991年泡沫经济破灭以后，陷入经济长期停滞发展的原因非常熟，不会犯同样的错误，对墨西哥的危机、俄罗斯的危机……这些原因都非常熟，不会犯同样的错误。”

　　林毅夫说，他当时就问：他们那些错误你们大概都不会重犯，因为我们现在知道原因。可是我们如果仔细分析好像每次危机它的触发原因都有所不同，怎么能保证不会有一些新的原因导致再次发生经济危机呢？

　　但当时的学者极为自信，称：“哪儿有什么东西会不知道呢？”



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