主题：鲁泰Ａ(000726):出口订单好转 2013年业绩持续向上

鲁泰A 000726 纺织和服饰行业
1、净利润增长67.17%,符合预期。2013年1-3月份,公司实现营业收入15.02亿元,同比增长13.72%;实现归属于上市公司股东净利润1.93亿元,同比增长67.17%;期末总股本摊薄每股收益0.2元。
2、出口订单增加,拉动盈利大幅回升。公司从去年四季度开始盈利大幅回升。2012年第四季度,公司实现营业收入16.94亿元,同比增长4.95%;实现归属于上市公司股东净利润2.47亿元,同比增长86.96%;业绩较前三季度大幅回升。一季度业绩持续回暖态势,我们认为主要原因在于公司出口订单的持续好转,销量有所增加;外棉价格回升,产品出口售价有所提升。今年一季度,我国纺织服装出口金额同比增长15.76%,其中纺织品同比提高了10.4%,服装同比提高了19.4%,增速较上年同期大幅回升。公司作为行业龙头,接单情况明显好于行业内其他企业。另外,公司积极调整外销策略。从去年下半年开始,加大了对东南亚市场和内销市场的销售,以应对欧美、日韩市场订单的下滑。公司订单周期逐步趋于正常。公司订单增加,销量有所增加。一季度,外棉价格持续回升,内外棉价差持续缩小,公司产品出口售价有所提升。
3、盈利能力有所回升。受益于外棉价格回升、内外棉价差逐步缩小以及低价原料储备,公司毛利率从上年四季度开始明显回升。2013年一季度,公司毛利率达到26.99%,同比提高了2.78个百分点。公司严格控制费用支出,一季度期间费用率同比降低了2.85个百分点,达到11.61%。其中销售费用率2.61%,同比降低了0.13个百分点;管理费用率8.11%,同比降低了2.14个百分点;财务费用率0.89%,同比降低了0.58个百分点。净利率13.32%,同比提高了4.47个百分点。
4、维持推荐评级。我们认为随着海外需求不断复苏,内外棉价差持续缩小,公司订单情况将持续好转,2013年公司业绩将持续向上。公司B股回购完成后还将进一步提高每股收益。我们预计2013-2014公司每股收益分别为0.91元和1.11元,目前股价对应估值分别为9倍和8倍。维持推荐评级。

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