主题：许继电气:净利润大增缘于期间费用压缩

盈利预测与投资建议。预计公司 2013-2015 年净利润分别同比增长 53.38%、28.49%、15.25%,每股收益分别达到 1.35元、1.73 元、1.99 元,目前股价对应 2013年动态市盈率为21.01倍。

　　考虑到资产注入,预计公司 2013-2015 年每股收益分别达到 1.54 元、1.93 元、2.26 元,目前股价对应 2013年动态市盈率为18.42倍。

　　结合公司的成长性,我们认为公司合理估值为 2013年18-22 倍市盈率,对应股价为 24.30-29.70 元,维持“增持”的投资评级。

　　主要不确定因素。电网投资低于预期的风险,市场竞争加剧的风险。



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