主题：英皇证券：民生银行买入评级 目标价11.5元

集团2013年第一季，净利润按年升20.1%至110亿元人民币(下同)，基本每股收益按年上升14.71%至0.39元。集团总收入按年上升15.35%至288.7亿元，其中非利收入为83.63亿元，按年上升44.48%，占总收入比重按年上升6.12个百分点至30.35%；其中手续费及佣金净收入按年升40.13%至72亿元；份额占总收入提升至24.93%。主要由于集团不断优化业务结构，其中私人银行所管理的资产规模比上年末上升43.05%至1,833亿元及其净资产额达800 万元的客户数量比上年末上升1876人至总数11,265个客户。由于集团通过新产品和新流程包括设立小微企业城市商业合作社及建设专业支行，以有效控制风险和加快审批程序，小微企业的贷款额比上年末上升11.78%至3,542亿元和客户人数比上年末升17.6%至116万人。集团不良贷款率按年持平至0.76%；贷款拨备率为2.47%，比上年末提高0.08个百分点。我们相信集团未来收入和盈利将持续增长。建议可现价买入，目标价11.50元，9.20元以下止蚀

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