主题：上海电力：项目稳步推进 增持评级

年报EPS为0.41元，2013年1季报EPS0.11元，符合预期。2012
年公司合并口径发电量同比下降11.5%，营业收入下降13.4%，毛利率回 升7.3个百分点至17.4%,归母净利润同比大幅提升90.6%, EPS为0.41 元，符合预期；分配预案为每股派0.15元。2013年1季度，公司营业收 入同比降4.7%，受煤价同比下跌15.8%影响毛利率升6.0个百分点至 18.8%，归母净利润同比增38.1%, EPS约0.11元。
优质火电及燃机项目为利润主要来源。从2012年利润构成来看，淮沪煤
电、上电漕泾、外高桥(600648,股吧)三、望亭燃机、漕泾热电、外-桥二及吴泾二分别 贡献 EPS0.13、0.10、0.08、0.05、0.04、0.04 及 0.02 元，合计贡献 EPS 约 0.46元，占比112%成为利润主要来源，体现出公司近年调整电源结构、 优化电源布局的显著成效。
煤价下跌及新项目为业绩增长主要来源。就2013年而言，综合煤

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