主题：美银美林升华电国际目标价至5.1元 评级「买入」

华电国际[-2.12% 资金 研报](01071.HK)今年首季纯利按年升305%至8.13亿元人民币，扣除一次性项目的经常性盈利按年升319%至8.01亿元人民币，美银美林相信，主要是受惠於每单位燃料成本跟随煤炭价格自去年下半年起下跌。华电毛利率按年升7.3个百分点至30%，首季的纯利分别已达该行及市场全年纯利预期的26.3%及31.8%。

美银美林指出，华电的股本回报率由去年首季的5%大升至今年首季的16.4%，更胜该行预期的15.5%，预期华电今年投资资本回报率(ROIC)将由去年的4%进一步升至今年的7.2%。该行并将今年单位燃料成本跌幅预测由7%调高至8.5%，相信每1%的单位燃料下跌，将令华电今年纯利提升5%。

该行将华电2013-14年盈利预期调升4.7%，比市场共识高出27%-21.5%。目标价由4.8元调升至5.1元，评级「买入」。该行又认为，华电今年投资资本回报率的反弹将较同业快，认为现价吸引。(bi/t)


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