主题：瑞信：中信证券中性评级 目标价18.5元

瑞信发表报告指，中信证券首季9.75亿人币，按年增13%、按季跌26%，年化股本回报率4.5%。该股现价对应25倍市盈率，相信已反映多数利好因素，基於长期增长前景，认为其估值合理，故维持其「中性」评级，目标价18.5元不变。


报告指，中信证券首季费用及佣金收入按年劲升21%，主因A股日均成交由去年的1300亿人币(下同)增至今年的2000亿元，推动其经纪收入按年增长32%，而孖展融资等新业务势头亦强劲；此外，其资产管理收入增71%，私募基金投资、海外及其他板块收入大增1.09倍。


该公司首季净利息收入按年跌39%，主因发行短期融资工具令融资开支上升。经营开支上升28%，成本收入比54.6%，高於去年首季及末季的52.9%及51.5%，并较同业水平为高


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