主题：黔轮胎A：业绩增速放缓 下调公司评级

　　短期经营压力加大。尽管上半年毛利率基本保持平稳，但在人力成本大幅上升以及公司资产负债率较高的背景下，报告期内公司管理费用与财务费用有较大幅度的攀升，分别同比增长34%和25.6%，造成公司营业利润同比下降9.74%，虽然最终由于所得税调整而使归属于母公司净利润小幅增长，但随着下半年国内轮胎行业新增产能的陆续释放，产品同质化趋势显现以及同业竞争的加剧，我们认为从短期而言公司经营压力将逐步加大，投资者应保持适当的谨慎。

　　投资评级：总体而言我们继续对国内载重胎市场下半年的经营状况保持谨慎，考虑到公司的各项经营情况，我们将公司08-10年的EPS由原来的0.41元，0.48元和0.53元分别下调至0.366元、0.392元和0.422元，给予公司“中性”评级。



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