主题：十大机构预测大势：高开震荡概率大

十大机构预测大势：高开震荡概率大

　国信证券：疲态暂难扭转 下跌可逐步低吸
　　节后首个交易日指数窄幅运行，电力、金融、地产小幅张扬，通信、高送转等题材板块活跃，但由于资源类板块调整幅度较大，黄金、煤炭的跌幅均超2%，拖累指数运行。至收盘，沪指跌3.79点，跌幅0.17%；深成指涨26.81点，涨幅0.31%；创业板指数再度上演强者恒强，涨幅2.73%。个股方面，两市有十多家个股涨停也有十多家个股跌停。

　　4月官方制造业采购经理人指数PMI为50.6%，较上月下降0.3个百分点，呈现反季节下跌且大多数指标变差。其中，出口订单降幅较大，反映内需偏弱外需堪忧的现状。结合之前公布的汇丰PMI数据，均低于市场预期，二季度经济复苏疲弱进一步确认，这也是近期股市低迷不振、资源股持续下跌的主要原因。

　　据MNI报道，中国可能会将2014年GDP增速目标设定在7%，中国总理李克强要求研究降低GDP增速目标。这暗示未来可能不会出台大规模经济刺激计划，新一届领域人或将容忍GDP增速放缓，更加着重增长的质量。

　　当前经济低于预期的风险继续释放，一方面以资源为代表的强周期性品种继续下滑，另一方面部分细分领域景气度较高的绩优股再度上演强者恒强，体现出当前业绩增长股的稀缺性，未来个股分化将常态化。但值得注意的是，部分绩优股的涨幅已经过大，补跌的风险也在骤增，不适合追高。

　　周三指数盘中试探性的创了新低后窄幅震荡，量能开始小幅萎缩，符合我们节前的判断。延续此前观点，平台横盘整理的局面预计节后将被击穿，并完成再一次的缩量过程。预计短期指数还会震荡向下寻求新支撑，然后展开技术反弹的可能较大。5月份是重要的一个变盘窗口期，若5月继续下跌，沪指就又要回到IPO暂停之前点位，6月若再想重启新股发行，将面临更多阻碍。

　　操作上，激进投资者可选择优质品种分批低吸博弈指数反弹性机会，具有事件型驱动机会的券商以及盈利改善预期的通信、电力是不错选择。同时，创业板个股的警报仍未解除，对于涨幅过高的品种，投资者仍要保持谨慎。注意控制好仓位，精选品种，未来个股分化将日益显现，局部领域更出彩。

　　方正证券：大盘暴露两大新特征 地量暗示新变局将至
　　本周只有两个交易日，周四沪深两市一跌一涨。深成指靠几大地产股的拉动有所反弹，上证综指盘中下跌但收市前将跌幅缩小。上证的成交量未能超过600亿元，再次到达地量水平。在地量之下预计市场正在寻求变局，目前两大新特征已经暴露。

　　一。背离信号初露

　　经历过一个阶段的调整之后，市场开始逐步出现一些变异的信号。其中技术上的信号是非常值得关注的。

　　从周线图来看，目前上证综指的KDJ已经跌入非常低的位置，超卖之下市场会有修复的要求。而且从KDJ的走势来衡量，现在距离底部背离差距比较小，近期可能出现这样的走势。

　　从日线图来说，MACD 已经出现了非常明显的背离，5月2日的K线图已经创出新低，但是MACD拒绝创出新低，一旦MACD的金叉确立，那么市场的反弹力度不会小。

　　当前盘面技术上已经呈现出背离态势，成交量的变化已经达到地量水平，这符合技术层面的需要。

　　二。龙头效应凸显

　　周四的盘面另外一个特征就是龙头效应开始凸显。这体现在几个板块的表现，一个是保险，中国平安和中国人寿都有冲高的表现；一个是券商，中信证券和海通证券早盘反弹带动股指翻红；还有一个就是房地产，保利和万科尾盘均有冲高。龙头效应是保证周四大盘在遭遇经济数据重大利空的情况下仍不大跌的重要砝码。

　　未来一段时间，这种龙头效应预计仍将继续体现。尤其是在券商这个板块，创新大会的召开很可能成为导火索，一旦券商走好，大盘的活跃度很容易被带动。

　　中原证券：趋势性反弹条件仍不成熟 等待消息面明朗
　　周四两市主板低开后窄幅震荡，上证综指收报于2174.42点，微跌0.17%，深成指收报8718.20点，微涨0.31%，创业板指数收报913.65点，涨2.73%。两市成交额相对于前一交易日继续缩减，仅成交1220亿元。

　　消息面上，昨日公布了中国官方4月份PMI指数为50.6%，环比回落了0.3个百分点，虽然连续7个月位于临界点以上，但创下了三个月以来新低，低于市场普遍预期；另外盘在我国五一期间由于公布的一些经济数据不佳而下跌，同时大宗商品在小幅反弹后继续下行。盘面上看，受PMI数据不佳的影响，指数低开，随后展开小幅震荡，权重板块如银行、地产稳定大盘，个股活跃，电子板块、环保板块涨幅领先，整体上涨跌家数各半，其中创业板指数涨幅较大；周期性品种如煤炭、有色，以及酿酒板块领跌。

　　由于五一期间未公布利好或利空消息，因此节后开盘后，整体上观望氛围延续，成交极度萎靡，包括周四大涨的创业板指数。各个板块各自为战，上涨下跌合力均不足，造成了当前成交量低迷背景下的阴跌格局。宏观面上未见改变预期的政策或数据出现，从近期公布的一系列数据看，虽然一季度信贷投放比例较大，但对实体经济的带动作用有限，多进入了以新债还旧债的循环之中，从银行公布的一季报看，不良贷款率有上升趋势。大宗商品的持续下跌也反映出市场对通缩的担忧在加深。技术面上看，上证综指已创收盘价新低，远离了半年线、年线、144线等长期均线缠绕的平台区间，并且上周5就已跌破了此轮反弹以来江恩线的3:1线支撑位。在当前无政策、数据面较差、IPO重启仍未定的背景下，反转或趋势性反弹的条件仍不成熟。5月9-13日将陆续公布物价、信贷、以及总量数据，5月23日将公布5月份汇丰PMI预览值，静观其变。

　　民生证券：震荡行情难改 2200点上方具备较强支撑

　　周四A股震荡整理，沪指跌0.17%，深成指涨0.31%，创业板指涨2.73%，中小板指涨0.49%，互联网、环保、传媒等涨幅超1.6%，石油、证券、医疗器械、地产等表现较好，煤碳、酿酒、有色、旅游等板块跌幅较大，两市成交量1219亿维持近期较低水平。

　　4月份官方制造业采购经理指数50.6，较上月回落0.3个百分比，证监会拟将股票型基金仓位揭至80%，消息面在市场预期之中，资源板块领跌，证券、地产等板块护盘，股指缩量筑底，相比之下创业板股票一枝独秀强势上涨，不过部分个股无业绩支撑且积累了相当大的涨幅不宜追高，环保、医药等回调之余仍不时有表现机会。

　　当前股指上行和下跌的空间皆有限，预计围绕年线附近的震荡行情仍会持续一段时间，投资者宜控制仓位耐心等待机会。2200点上方具备较强支撑，持续下跌之后股指会有技术性反弹，回调时轻仓者可少量参与地产、家电、电力、物流等优质个股。

　　东吴证券：A股红五月值得期待 技术指标暗示反弹将至

　　技术面上看，首先从成交量上看，最近大盘出现密集性放量，说明场外资金正在大举介入A股市场，为股指继续上攻提供充足的动力。其次从月线上看，大盘月线已经连续三个月收阴，而我们曾做过一个统计，月线三连阴之后下一个月收阳的概率很大，所以红五月是值得期待的。最后从BOLL上看，股指目前临近BOLL下轨附近，有望得到强支撑。

　　申银万国：2170点或有护盘潜力 短期走势仍需观察
　　4月PMI指数创出3个月新低令市场直接低开下行，随后在日用化工，互联网等板块的助推下拔地而起，不过面对缺口分时压力2178一线压制却无法延续升势，最终呈现出无功而返的态势。值得一提的是指数随后在2160-2167-2170所形成的上升趋势线上缓步攀升，但市场情绪依旧难以修复，故13:03上出现破位走势并下滑至2167一线寻求支撑，整体上依旧呈现出涨不动的态势。但值得一提的是尾市指数曾经一度出现反抽，此走势蕴藏着一定玄机。

　　笔者从盘面入手分析：

　　一，板块涨跌幅分析。日用化工，互联网，造纸，元器件等表现相对稳健，涨幅在1.7%-2.9%之间，跌幅榜来看，船舶，有色，煤炭，酿酒，工程机械走势偏弱，跌幅在2%-3%之间。概念板块方面，摘帽概念，稀土永磁，稀缺资源，黄金概念走势偏弱，跌幅在2.2%-3%之间。涨幅榜来看，宽带提速，安防服务等板块走势偏强，涨幅在1.87%-2.8%之间。虽然指数整体走势偏弱，但板块多空力量暂时维持在若弱平衡的状态之中。

　　二，大盘资金流向分析。上周主力资金以及超级大单资金基本呈现出资金净流出的态势，累加数据为72亿+96亿+138亿=306亿资金，而仅从小单资金流向来分析，我们发现累加数据为77亿+86+126=289亿，整体上看，主力资金和散户资金近期正在进行筹码置换从而造就近期市场猴市特征。从主力资金流向角度来看，机构显然对宏观经济的弱复苏态势还未能解除担忧，此逻辑支撑市场呈现猴市特性且有继续向下寻求新低的可能。

　　三，从期指持仓角度变化分析。国泰君安，广发期货，光大期货等减持多单量为696,486手，合计减5244手。而中证期货，华泰长城减805,212手，合计减5179手，多空双方减仓迹象明显，且多空双方减持绝对值较为详尽，说明市场依旧处在犹豫不决的状态之中，一方面宏观经济弱复苏格局确立令市场情绪低落。另一方面主力筹码的自救性护盘需求犹在。叠加之下将促使指数呈现猴市特征。

　　大盘周四呈现探底回升的格局，但随后又无法续力上行说明市场交投热情开始降温，资金整体处在观望的状态中，尾市虽然出现反抽但力度以及功效偏弱，因此反抽的实际意义不大，这主要是受到多方面的因素影响。我们从以下几大角度可以看出。

　　第一，日K线呈现出的弱势特征。4月16日指数在2156一线曾经引发过反弹，说明低位筹码护盘性犹在，不过随着利空要素的逐步兑现，估值分化局面的不断出现，盘面已经逐渐趋于弱势，指数护盘功效的逐级递减也同时显示资金承压的决心已经不在，值得一提的是，指数后市呈现出无功而返的格局也充分反映出日K线级别走势已经趋弱。

　　第二，均线系统角度考虑。自从4月19日指数呈现出突破性诱多态势之后便向下相继击穿120均线以及250均线，继续向下仅从均线系统来看支撑平台难觅，故指数的长期短期走势都将趋弱，另外指数整体呈现出发散状更突显空头占优的事实现状。综合来看，均线系统的相继告破以及短期中期，长期均线的空头排列格局或令指数进一步走弱。

　　第三，量能要素的变化。从量能角度来观察，4月19日在A股引起资金活水预期加强的铺垫下950亿的资金顺势流入，但在4月23日走出突破性诱多走势之后指数整体重心已经开始下移，说明950亿的入场资金仅做了一次高抛低吸动作。另外，4月23日，25日，26日量能基本维系在800亿水平线上方对释放短线资金获利压力起到一定作用，这意味着受到利好提振进场的增量资金正在各种利空要素的压制下逐渐呈现流出态势，充分表明市场看空后市的事实。

　　综上所述笔者认为两方面的原因令指数近期拉锯，一方面是PMI指数创3个月新低进一步确认经济弱复苏的事实。另一方面，技术超跌反弹需求以及2170一线的护盘性使指数仍有护盘可能。值得一提的是尾市的反抽动作说明场外资金仍有逢低抄底犹在，不过一旦待这一部分游动筹码开始趋稳之后，变盘或一触即发。

　　西南证券：调整动能削弱 逢低适宜左侧布局

　　一根缩量的小十字星收盘，盘中探底至2161点新低，但与前期2165点的低点相比较而言，基本上有点遥相呼应，处于相对的平行的点位。同时，结合最近5个交易日的量能来看，非常明显的一点就是成交量在不断萎缩，周四基本上达到了地量水平，近期调整以来的最低量能，说明股指调整至今，其调整动能正在加速削弱，市场即将出现止跌企稳走势的概率大增，操作上建议逢低进行左侧布局较为适宜。

　　周四大盘低开震荡，一方面受到了外围美股在周三收低的负面影响，另一方面是近期大盘杀跌，并且回落至年线下方的惯性杀跌所致。最重要的是假期国家公布了4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，虽然连续7个月高于临界点，但比上月回落0.3个百分点，创三个月以来新低，且新订单分项指数和生产分项指数均出现回落，显示中国经济面临下行风险，增长动力还需增强。投资者担忧经济发展增速下滑而导致市场犹豫不决。不过，从周四市场的整体表现来看，似乎以上的利空已经被前期市场的持续调整已经有所消化，到了周四市场仅仅以小幅低开应对。可以说，大盘目前是该跌不跌，必有大涨的预期存在。

　　市场存在企稳走强的预期，不仅从日K线图上体现出些许端倪，从周四盘中的表现看，同样存在企稳的趋势。如两市当中能够激发投资人气的证券股，以及强者恒强的电信运营、苹果概念、互联网、环境保护以及高送转等热点题材均有不俗表现；而拖累大盘的主要依旧其传统行业，如煤炭、黄金、有色、酿酒等。个股方面，整体表现处于涨多跌少的一个状态，其中两市涨停板个股数大幅增加至12只，跌停个股9只。相对来说，市场的赚钱效应还是有所回暖，有利于股指在后市的进一步企稳。

　　笔者此前通过波浪理论以及黄金分割理论得出2浪的调整将延续至2140点附近。形成3浪的反弹浪将在5月9日前后。目前来看，大盘已经距离2140点的低点只有20个点左右，距离5月9日的变盘时间窗口也仅一周的时间。所以，大盘继续下行的空间已经较为有限，同时，时间上除去节假日，那么当前已经处于一个极佳的逢低布局的良机，操作上建议投资者逢低进行左侧布局，提前潜伏等待3浪反弹浪型的到来。

　　天弘基金：市场不确定因素增多 5月行情仍以防御为主

　　年初至今，“经济冷、融资热”是我国经济运行中的一个重要现象。一季度6.16万亿的社会融资未能换来经济的强劲复苏，也未能反映到工业生产增加值上。根据工信部数据，一季度我国规模以上工业增加值仅同比增长9.5%，远低市场预期。2012年工业增加值回落至10%附近后，未能反弹至14%-15%的趋势仍在延续。

　　从最新公布的官方PMI和汇丰PMI数据来看，4月中国制造业PMI50.6%，环比回落0.3个百分点，汇丰PMI50.4%，环比回落1.1个百分点，同创两月来最低，其中汇丰新出口订单更是出现今年以来的首次收缩，显示出经济反弹趋弱的迹象依然明显。

　　从库存周期的角度观察，尽管从去年10月份开始我国工业品出厂价格指数及PMI原材料库存指数已经有所走强，但这两项指标在3月份已经开始全面走稳，这也意味着投资者所期待的被动补库存或者主动加库存的预期已然向着“镜中花、水中月”的方向发生着改变，从库存周期亦难见到强势复苏的身影。

　　毕竟如果总需求能够真正转强，按道理生产企业从生产到流通的各个环节都应该呈现越来越好的上升趋势，但仅从官方公布PMI各分项指标，无论是需求订单、生产订单还是产成品库存、原材料购进价格的趋势来看都出现了下行态势，说明此轮经济反弹连被动减库存阶段的特征都不相符，总需求依然羸弱。

　　而近期国际大宗商品、贵金属等市场价格的大幅走低也显示出当前全球经济仍处在明显下行的负面阶段，“国五条”出台后，本轮经济复苏以来的投资热情更是被管理层所压制，由于我国的消费很大部分上伴随投资来产生，因此，在强力推进经济结构性改革的进程中，经济短暂的低迷将不可避免。换言之，当前通过增加消费占GDP比重的政策短时间内很难起到代替投资的作用，未来市场投资者对经济中长期低增长与管理层所能容忍的“增长底线”的偏差程度将会构成A股市场波动的“边界”。

　　从流动性层面来看，银监会8号文的出台，加之债市风暴的影响，可以预见社会融资总量在整个二季度都会有所下降。由于信托贷款是2012年下半年增长最快的表外融资，“8号文”的出台预计将会导致信托贷款规模回落幅度在30%-40%之间，下降总额在1500亿-2000亿元之间，虽然商业银行会通过增加标准债权买入力度以及增大发行ABS、PPN等资产证券化产品规模来尽可能做大“分母”，或通过加大发行保本型产品的方式来取代原有高收益理财产品，但其预期收益很难覆盖其新增成本。同样结构性的变化要比总量变化更值得关注，未来地产融资是否被削弱值得投资者关注。

　　考虑到我国的流动性往往不看总量而是看价格，因此从供给的角度来说，一季度6万亿的融资投放后，虽然二季度难言再创新高，但无论是新债发行利率还是连续正回购下拆借利率始终保持低位，预示着从资金价格这一维度来看，流动性可能还在边际改善之中，特别是如果经济滑入下行轨道，市场的融资需求有望下降的比供给更快，特别是在银监会8号文的发布和债市风暴的演绎下，短期的融资需求无论是政府投资还是地产投资都会受到明显的融资抑制，这也将使得融资市场的竞争性下降，债务供给压力减轻。

　　当然由于5、6月份还是年内限售股解禁高峰，IPO的开闸也随时间的临近而不断冲击投资者的心理，在一定程度上也会加剧投资者对流动性判断的扰动，但考虑到这一偏差最终会被修正，相对而言A股市场的“相对机会”也有望此类事件的冲击后产生。

　　因此，如果从A股市场估值的三根支柱—资金面、企业盈利和投资者情绪的变化预期来看，企业盈利及情绪两个维度已经发生动摇，当前只有资金面这一因素还在支撑，改革红利预期的体现可能要等到三季度末才可能重新回落，流动性边际改善的延续决定了短期市场运行的趋势及斜率。防御为主的策略仍是“当下”最佳的策略，即使出现了小幅反弹，由于基本面并未发生变化，投资者仍需保持一定的谨慎态度。

　　大摩投资：市场仍需催化剂刺激 后市继续震荡筑底

　　受到五一假期期间经济数据不及预期的影响，周四指数跳空低开，两市盘中创出回调以来新低，午盘之后由于量能持续萎缩，指数维持弱势震荡。从盘面看，造纸印刷、通讯和电力行业领涨，煤炭有色、酿酒板块领跌，移动支付等热点活跃。

　　消息面上， 4月中国官方PMI为50.6，市场预期为50.7，前值为50.9。其中分项数据方面，制造业新出口订单指数降至48.4，为四个月以来首次降至枯荣线50下方。数据表现依然低迷。

　　综合来看，周四指数低开震荡，两市盘中曾再度创出回调以来的新低，成交量也创出近期的新低。盘面上电子信息版块依旧活跃，创业板涨幅2.73%，在没有新的热点可炒作的情况下，创业板依然是资金的首选，但5月份共有34家创业板公司17.24亿股解禁，解禁市值合计316.73亿元。这样的解禁潮估计短期对创业板会形成一定的压力。另外4月份PMI数据不及预期也基本印证了中国经济的弱势复苏。短期来看市场还没有一个催化剂来支持大盘稳定上涨，预计后市继续震荡筑底的概率较大。操作上沪指在2200点以下收益大于风险，可以重点关注一些低估蓝筹。（大摩投资）

　　今日投资：5日均线拐头向下 短期仍以震荡调整为主
　　官方的PMI数据和此前公布的汇丰PMI基本一致，预计未来经济增速仍有小幅下行的可能。整体来看，由于经济复苏低于预期，未来市场或难有趋势性机会出现。短期而言，由于中小个股面临的实际解禁压力较大，中小板和创业板面临结构性调整风险；主板市场则因为前期的下跌，风险释放较为充分，跌幅相对较为有限。技术面上看，沪指周一缩量下跌继续远离年线及半年线，MACD红柱继续缩小，5日均线拐头向下，种种迹象显示，短期市场或仍以震荡调整为主。（今日投资）



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