主题：五粮液：资产注入方案优于公司原先规划

　　我们维持公司“审慎推荐-B”投资评级。不考虑资产注入时，我们预计08~10年EPS分别为0.50、0.61、0.74元，分别同比增长30%、21%、21%；考虑此次资产注入后预计08~10年EPS分别为0.54、0.70、0.84元，分别同比增长38%、30%、21%，我们预计购入资产能为公司带来每年4亿元左右净利润，08年9月1日始计入，并扣除收购资金利息方面机会成本。随销量增长，我们预计进出口公司价格调整能给公司带来10～12亿元净利润。公司08、09年模拟净利润高达30.3、38.5亿元，如果按照30倍PE定位，市值应分别为910、1150亿元，预计年内目标价24元，明年目标价30元。



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