主题：宇通客车：大客车拉动总销量开始提速增长 强烈推荐评级

事 项
宇通客车(600066,股吧)发布2013年4月销量4090台，1-4月累计同比增长5%，其中4月同比增长15%。
主要观点
1、二季度开始，公司销量开始发力增长，4月销量开始提速，前3个月同比持平，4月销量同比增长15%，其中盈利能力最强的大客车同比增长19%，是主要拉动力量。公司一季度销量略低于市场预期，主要是因为季节性影响，以及去年同期出口和校车销量高基数的影响。
2、公司4月销量主要来自于大客车的贡献，结合一季度销量情况来看，混合动力客车和LNG客车主要贡献力量，符合我们对公司今年增长点的判断，预计全年来看大客车占比将明显提高，从而提高公司的毛利率。
3、公司2013年销量将呈现前低后高走势，从二季度开始，销量和业绩都将加速释放，主要与公司在12年实施的股权激励方案有关，公司在今年6月29日后第一批股权激励的股票将进入行权期，销售和研发

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