主题：巴菲特股东大会将召开 掘金巴菲特概念股

巴菲特2013年股东大会将于4日在美国奥马哈CenturyLink中心举行，巴菲特的接班人及近期并购行为料成为会上热点。沃伦- 巴菲特一季度的并购标的主要是保险、能源、工业品、食品等领域。2月份以高达232亿美元完成对食品巨头亨氏公司的收购，近日又以20.5亿美元的价格收购了以色列金属加工工具供应商IMC剩余20%股权。

　　最近一个季度的持仓数据还显示，巴菲特重点增持了通用汽车、IBM和富国银行等股票。新买进农机制造、金属精密铸件生产及商用汽车刹车系统制造等行业，国内相关农机概念股有吉峰农机、新研股份、一拖股份；商用汽车刹车系统有博云新材等。

　　此外，据《华尔街日报》报道，近日巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司以20.5亿美元的价格收购了以色列金属加工工具供应商IMC剩余20%的股权；事实上， 早在2006年，巴菲特就以40亿美元收购了上述公司80%的股权。而在短短七年时间内，该公司的估值就增加了一倍；如今，巴菲特的收购举动，无疑会再度引起资本市场对超硬材料的关注。

　　分析认为，国内相关超硬材料公司如黄河旋风(600172)、博深工具(002282)及四方达(300179)或迎来价值重估的机会。

　　【A股相关概念股】

　　吉峰农机(300022)：工程机械下滑、费用率上升拖累三季报业绩

　　来源：中投证券撰写时间：2012-10-29

　　三季报业绩低于预期。原因有三：①公司的工程机械板块，由于受宏观经济增速放缓和行业周期性调整的双重因素冲击，全行业持续低迷，受此影响，公司工程机械业务销售收入及利润较去年同期出现下降(分析师预计公司工程机械业务的净利润同比下滑60%-70%)；②费用率出现较大幅度上升：三季报，公司的期间费用率上升1.16个百分点(从半年报的9.83%上升到三季报的10.99%)，主要是伴随公司的全国化战略扩张，员工人数增长，公司薪酬、差旅和办公等经营管理性费用支出均也较上年同期增加；

　　③梯级控股的投资结构致使少数股东权益比重相对上升，归属母公司净利润在一定程度上被摊薄。

　　公司农机主业经营正常。受国家继续加大对农机购置补贴资金的支持，以及前期新开直营门店的经营管理逐步成熟，公司农机主业的销售规模与净利润稳定增长，分析师预计1-9月份，公司农机主业的销售收入增速在20%左右，其中辽宁、黑龙江、吉林、重庆、云南等地的农机业务增长较快。

　　“提质增效”战略效果初显。年初公司提出推动发展战略由过去的外延式增长，转向外延式增长与内涵式增长并进，目前看来效果明显：三季报公司的综合毛利率提升0.9个百分点(从半年报的13.04%提升到13.94%).

　　13年，农机购置补贴政策有望发生变革，即从原来的“差额购机”和“指标制”向“全额购机”和“普惠制”转变，将对农机流通行业产生深远影响。

　　盈利预测：鉴于公司的工程机械业务四季度仍难以恢复，分析师下调公司12-14年EPS至0.17、0.22和0.31元，分析师认为：①受宏观经济以及公司战略转变的影响，12年将是公司苦修内功的一年；②公司未来成长为中国农机流通领域王者的趋势不改，目前股价对应PE34倍，目标价8元，“推荐”。


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又回来学习了

2013年伯克希尔股东大会直播：倾听巴菲特和芒格
美国 2013年05月04日 20:34　　　 文 / 华尔街见闻
回顾：2012年伯克希尔股东大会华尔街见闻直播-倾听巴菲特与芒格

本文华尔街见闻的直播为北京时间5月4日-5日。



03:52

问：目前经济是又在制造一个房地产泡沫吗？

巴菲特：房地产业现在离泡沫还差得远。目前是买房和房屋融资的好时机。第一次房地产业泡沫政府负有责任，但是不是唯一推手。

芒格：此前人们为房地产业疯狂的时候，政府应该加以提醒；但是政府恰恰火上浇油。

巴菲特：查理和我都很擅长在人们疯狂的时候保持清醒。经济可能会有泡沫，但不一定在房地产业。人们有时会被蒙蔽。


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03:19

Cliff Gallant问：伯克希尔最近的业绩能不能反映出整体经济情况？伯克希尔会有更多的国际扩张吗？

巴菲特：我们会考虑世界各地的业务扩展，但是我们对美国最熟悉。过去这些年经济一直在改善，未来我觉得也是如此。

芒格：我们知道现在发生着什么，但是我不善于推测未来。

巴菲特：平均每4、5年你就能发现股票市场有出奇的好机会，但是要能够利用好这些，你需要脑子够给力。


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03:13

问：如果我买进最好的20家公司股票，扔一边不管了，最后收益会如何？能跑赢指数基金吗？

巴菲特：那就和指数基金的概念很像了，但是有时人们感到自己有盈利机会时，往往是错误的时间。

芒格：了解自己的竞争力所在很重要。


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03:01

Loomis问：如果朴素是您的重要美德之一，您为什么会支持这样滥用无度的政府？

（华尔街见闻注：现场掌声）

巴菲特：与人谈论政事是很浪费时间的；总有一半人同意你，一半人反对你。考虑到危机的严重性的话，过去数年政府的赤字支出是合理的。现在的问题是如何减少赤字，但是相比之下如何脱离危机眼下更为迫切。

芒格：我完全同意。

巴菲特：小布什2008年有一句名言：如果不多宽松的话，危机将更为恶化。二战之后，债务/GDP比现在高，美国依然运行得很好。现在远远不是美国最艰难的时候。

芒格：经济问题比表面看起来复杂。美国目前大部分债务都是资产负债表外的，如医疗保险（Medicare）和社会保障（Social Security）。如果GDP增长率能达到一年好几个百分点，那么这些债务都不算什么了。


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02: 46:

问：气候变化对公司业务会有何影响？对公司的保险定价有何影响？

巴菲特：可能温室效应会带来一系列担忧，但是我还没有仔细研究过。灾情可能比历史上严重。


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02:26

问：您用哪些数理指标来决定购买哪些股票？

巴菲特：数理指标可能有用，但是还有更多值得看的投资指标。

芒格：我们不可能仅仅根据财务数据来选股，我们要看那个公司是如何运行的。

问：您会用电脑来筛选股票吗？

巴菲特：我不会用。我们要看整体。

芒格：我们不知道如何仅仅根据那些指标来选股。我们知道Burlington Northern会持续表现良好，我们不知道苹果未来如何。我是说，你需要了解这家公司和它的竞争地位。这不是仅仅通过数字就可以体现的。

巴菲特：如果我仅仅根据数字来投资，早就不知道亏多少了。

芒格：肯定亏的不少。


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股东大会中午休息。


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02:12

问：伯克希尔是否属于太大不能倒？怎么看多德-弗兰克法案？

巴菲特：据我所知，多德-弗兰克法案对保险运营没有影响。银行系统是过去20多年来最强劲的。美国的银行比欧洲也更抢进。

巴菲特：更高的资本金要求将降低大银行的股权回报率。

芒格：长期来看，我对银行系统的乐观少一些。银行家越想变得像投资银行家，我就越不喜欢银行。我不想再说太多，我已经惹了足够多的麻烦。

芒格：商业银行不应该有大的衍生品账本。

巴菲特：我在2008年打了一个赌。认为对冲基金在未来十年无法超越低成本的指数基金。目前为止，指数基金上涨了8.69%，而对冲基金只上涨了0.13%。


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01:55

问：是什么因素让伯克希尔的保险定价保持如此理性？

巴菲特：伯克希尔是一个不同寻常理性的地方。我们对伯克希尔有投票权，外部力量从未把我们推向我们不愿意去的领域。

巴菲特：保险公司要面对季报数据，华尔街经常会给他们很大压力。在保险领域，会有很多机会可能做蠢事。

巴菲特：这就像羊群效应。看着你的邻居在1990年代后期投资互联网股票而变得富有，你很难抵御这样的诱惑。我们没有压力这么做，我们根本不在乎。


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01:48

问：如果时光回撤50年，你会要30岁的自己改变一些什么？

芒格：保持乏味和理性，做你喜欢的工作。我做自己不喜欢的事情从来都做不好。

巴菲特：我们运营伯克希尔有如此多快乐，简直就是有罪的。如果你幸运的话，你会在自己生命的早期就找到他。


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01:40

问：你是否同意格罗斯的说法，他说这一代投资者取得了成功，主要是因为时机。

巴菲特：毫无疑问，出生在美国对我来说是巨大的优势。
巴菲特：1929年让很多人不再买股票。当然过去十年你也可以这么说。
巴菲特：我很羡慕今天出生在美国的小孩，按照概率来看，这个时代出生的小孩有可能是最幸运的。
芒格：你那个时代竞争很少。现在就不会这样了。随着时间推移竞争加剧，对下一代来说这是不利的。
巴菲特：我们生活的时代远好于约翰-洛克菲勒。未来的孩子与我们相比也会是这样。
芒格：我第一次遇到你时，你有很多好想法。但是我们没有钱。
巴菲特：我们现在有很多钱了，但是没有好想法。


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01:30

问：替代性能源对伯克希尔受监管的公用业务有什么影响？

芒格：没有人真正知道最终会怎样。我非常有信心的预测，沙漠地带产生的太阳将比多云地带要多。

芒格：屋顶上的太阳能板会生产重大影响吗？我对此持怀疑态度。

中美能源CEO：如果电力需求因为替代性能源而下降，监管部门应该会允许调整价格。


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01:20

问：所有伯克希尔雇员都有福利吗？如果没有，奥巴马医保的影响是什么？

巴菲特：就我所知，没有任何一个部门没有福利。但伯克希尔旗下有70多个附属机构，这些机构又有附属机构，所以不太好确认。

巴菲特：对我们来说医保成本非常高，这是我们极少的我们考虑集中到一起做的事情。


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01:15

问：政策制定者应该做什么才能让美国保持竞争力？

巴菲特：首要问题是要控制住医保的成本。与其他发达国家相比，不管是公共部门还是私人部门，美国在医保上的开支都要高很多。我们医保成本占GDP比重是17%，其他竞争者是9.5-11.5%。

芒格：一个浮肿的证券和衍生品市场对我们没有任何好处。


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01:10

Doug Kass：巴菲特卸任后伯克希尔运营结构会否变化？是否会分拆？

巴菲特：伯克希尔是我知道的最好管理的公司。分拆会产生不好的结果。

巴菲特让芒格继续回答，自己开始吃糖果。（华尔街见闻注：他们股东大会上吃是喜诗糖果，喝的是可口可乐，都是伯克希尔持股的公司）


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01:01

问：报纸整体在下滑，你为什么还要买报纸？

巴菲特：即便盈利下滑，报纸的税后回报至少有10%。可能还会更高。不太可能更低。另一个考虑的因素是这些收购的报纸其公司结构有优惠的税收待遇。另外，他还不需要花费额外的精力。我们喜欢报纸。与盈利相比这是便宜的价格，我们已经对未来盈利下滑做好了准备。

芒格：你说这么多，实际的意思就是，这些是特例，而你喜欢这么做。


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00:57

问：我听说你会写下你要完成的25个目标，专注于前5个，忽略后面20个。你怎么想到这样做的？

巴菲特：听起来是一个不错的方法，但这个比我要自律得多。如果他们给软糖，我和查理就吃下了。查理和我过着简单的生活，做着自己喜欢的事情。查理是一个建筑师。我们都喜欢阅读。我从未列过什么清单，一生都没有这么做过。你给了我一个想法，或许我该开始这么做了。

芒格：在你很累的时候，不应该做太多决定。或者说做太多决定会很累。


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00:50

问：如果Weschler和Combs买了股票你觉得是不好的投资，你会和他们分享你的想法吗？

巴菲特：他们买了什么股票，我一个月之后才知道的。我不会告诉他们要多元化还是不多元化。他们有完全的裁决权。我认为他们值得信任。


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00:42

问：火电厂的下滑会给铁路公司BNSF带来问题吗？怎么看新的石油管道？

巴菲特：煤炭同比需求要看天然气价格。我认为把石油从Bakken运输出来需要使用很多铁路交通。用铁路运石油比管道快，并且还有灵活性。

BNSF CEO：我们预计煤炭运输量持平，但石油会大幅增长。


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00:35

问：你如何说服人们把公司卖给你？

巴菲特：我们只购买愿意卖给我们的公司。

问：如何解释伯克希尔的商业模式以及其具有可持续的竞争优势？

芒格：当其他人变得疯狂时，我们会一直尝试保持理智。这就是竞争性优势。

第二个优势是我们怎么对待希望出售企业的经理人。我们会成为他们好的合伙人。伯克希尔是他们理想的归所。

巴菲特讲了一个故事，有一家公司创始人把企业卖掉，但他希望在他死后能避免家庭纠纷，并且能保留他创建和钟爱的事业。他不能卖给竞争对手或者PE，最后只能找到伯克希尔。

巴菲特：我们的竞争优势就是我们没有竞争者。


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00:18

Doug Kass问：伯克希尔大量的回报都是基于巴菲特的声誉，你凭什么有信心接班人能像巴菲特一样与陷入困境的公司达成交易？

巴菲特：接班人将有更多资金。当市场承压时这非常重要。当市场恐慌时，伯克希尔就是他们的800电话。这种事情在2008年和2011年发生过，未来会再次发生。当潮水退去时，裸泳者会给伯克希尔打电话。伯克希尔的名声会改善。它不仅仅是沃伦的品牌，而会成为伯克希尔的品牌。

芒格：在早期，巴菲特能成功投资一些不知名的价值企业，因为他碰到的竞争很少。


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2013年5月5日

00:05

问：你对比特币怎么看？

芒格：比特币不会成为通用货币。我对它没有信心。

巴菲特：我们的490亿美元现金中，没有任何资产是比特币。


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2013年5月4日

23:58

问：零利率怎么影响伯克希尔？

答：利率是市场上一个很巨大的因素。利率上升对资产价格来说就像是地心引力。

芒格：我强烈预期，利率不会在相当长的时间里保持如此低位。但低利率持续了这么久，已经让我很吃惊了。

芒格：我们有大量浮存现金，这些现金与一年前相比变得更少了。

巴菲特：在今年一季度底，我们有90亿美元的短期证券。这些都没有任何回报。我们把它 放在美国国债中，没有任何收益。如果是5%的短期利率，那就是几十亿美元收益。


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23:45

问：QE的风险是什么？如何停止？

芒格：基本答案是我不知道。

巴菲特：我没有补充。

查理：会很困难。

巴菲特：买东西会比卖东西更加困难。这是一个前所未有的领域。创造了大量流动性。

巴菲特：我对伯南克很有信心。

巴菲特：富国银行在美联储有1750亿美元，但都没有利息。（华尔街见闻注：富国银行是巴菲特的最大股票持仓）

巴菲特：QE有通胀的潜力，但现在还没有。美联储成员从来没有承认过，但我猜有些人对没有更多通胀出现比较失望。

芒格：经济学家们认为他们知道自己在做什么时，他们应该更加谨慎。有谁能预测到利率会保持这么低这么久？日本尝试了所有办法，但有谁能预测到日本会停滞20年。


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23:35

对于继任者来说，伯克希尔是否难以管理？

巴菲特：我们很可能会进行重组，让它更容易运作。

芒格：我们有这么多小企业，如果从公司总部来管理他们我们就会变得很笨拙。伯克希尔的系统不一样，并且是有效的。


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23:28

问：怎么看企业利润与GDP的比重？

巴菲特：企业利润是GDP的10%，这是不同寻常的。有意思的是美国企业还一直在抱怨收入税。按照在GDP中的比重，现在的税是40年前的一半了。按照全球标准，美国企业税是高一些，但是这并没有伤害美国企业的竞争力。

芒格：不同意巴菲特。当其他国家企业税更低，对我们是不利的。

巴菲特：芒格是共和党，我是民主党。


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23:20

问：如果美元失去储备地位会怎么样？

巴菲特：不太可能有什么东西能取代美元成为储备货币。未来中国和美国将是超级经济大国。美元在未来几十年都会是储备货币。

芒格：储备货币的国家有一些优势。失去储备货币就失去了一些优势。即便那发生了，也没什么大不了。历史上没有一个超级大国能一直保持第一。

我认为未来20年美元都会是储备货币。


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23:13

看空伯克希尔的Doug Kass发问：伯克希尔是否为收购支付太高价格？伯克希尔是否看起来变成了一支像指数基金的股票？

巴菲特：毫无疑问，我们不会表现得像过去那样好。规模是一个问题。

但在市场不好时，规模可以成为优势，因为伯克希尔有能力提供流动性和稳定性。

为特别优秀的公司支付更高的价格不会是一个错误。

芒格：大公司过去的记录并不好，但我们有更好的系统去押注巨头。

芒格没有用Doug Kass的名字，而是称他为“做空者”。

巴菲特：我们过去五年做的并购都不错，包括Heinz。我们有很好的企业。财富500强企业里，我们就占了8席。


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23:07

问：你现在可以用社交媒体来发布信息了，这对你旗下的Businesswire是否是一个威胁？

答：披露需要准确，需要同时发给所有人。和就意味着对Businesswire仍然有需求。我们不会出售这家公司。伯克希尔所有的重要信息都会通过Businesswire来发布。（华尔街见闻注：巴菲特最近刚刚开通了Twitter账号）


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22:58

问：在收购Heinz的交易中，你是否比巴西合伙人得到了一个更好的交易？

巴菲特：有文章说巴菲特买优先股的原因是他对未来股票回报预期较低。巴菲特否认了这一点。


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22:46

有人问巴菲特，当你离开后你最担心伯克希尔什么？

巴菲特回答说，在他死后，文化以及伯克希尔持有的公司都还在。这就是为什么文化很重要。我死后的第二天，人们就会给我们的保险公司GEICO打电话。

董事会和巴菲特对谁应该接任CEO观点一致。

虽然经理然会来了又走，但是强大的文化会持续下去。通过运营层面的执行，Iscar在过去20年都超越了其竞争对手。

我死后所有方面都会和现在一样。

巴菲特说，他的最终接班人必须有大智慧，比他更有能量，更有激情。


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22:41

开始进入问答环节。有人问，伯克希尔账面价值增长已经有一段时间低于12%了。这合理吗？

巴菲特回答：并不能保证12%的增长。如果市场表现好，今年将是伯克希尔在五年内第一次落后于标普指数。

但我并不是特别担心，在市场不好时，我们很可能更好一些。

巴菲特：账面价值仅仅是内在价值的一个代理。投资者应该关注后者。伯克希尔的账面价值和内在价值有很大的差别。我们的表现比指数基金表现好。

芒格不在乎三年或者五年的表现。长期来说伯克希尔会表现很好，但肯定会不如过去。过去的回报简直难以置信。


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22:33

巴菲特：伯克希尔现在是全球第五贵的公司。仅次于埃克森美孚，苹果，微软和谷歌。


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22:27

巴菲特讨论第一季度财报。称保险业绩受到强劲美元的提振。

巴菲特：我们在全世界持仓很多，我们不确定美元是帮助我们还是伤害我们。

巴菲特：查理在讲话的时候你们可以出去。

华尔街见闻文章：伯克希尔一季度利润飙升51%，创纪录现金成焦点。


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22:25

巴菲特的第一句话：早上好，我有点疲惫。


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22:22

巴菲特和芒格登场了，现场观众鼓掌欢迎，他们就像摇滚明星一样。




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22:10

华尔街见闻文章《芒格：我们不会投资苹果，银行家就像吸毒的》

芒格在股东大会前接受专访。他表示苹果不符合伯克希尔投资标准，我们非常讨厌必须不断创造全新的科技。塞浦路斯证明一个道理，你不能相信银行家会控制自己，他们就像吸毒的。房地产泡沫教育人们房价也会下跌，就如同上涨一样.


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21:36

巴菲特和芒格秀了一段《江南Stlye》




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21:28

三种方式向巴菲特提问：

1、向纽约时报的Andrew Ross Sorkin，CNBC的Becky Quick，和财富的Carol Loomis提交问题。

2、巴菲特和芒格将接受野村分析师Cliff Gallant，Ruane, Cunniff & Goldfarb公司的Jonathan Brandt，以及不看好伯克希尔的Doug Kass提问。

3、现场的麦克风。


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21:20

2012年伯克希尔股东大会：华尔街见闻的直播-倾听巴菲特与芒格

只要购买了伯克希尔的股票就可以参加其股东大会，不管是伯克希尔的A股或B股。A股目前每股价格是16.29万美元，B股价格是108美元。B股股价是A股的1500分之一，但投票权只有A股的10000分之一。下图为股东参会证件。




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21:04

现场已经坐满。




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20:34

巴菲特和比尔盖茨到达现场，现在是传统的比赛项目，扔报纸比赛，参赛者还有比尔-盖茨。




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20:30

伯克希尔股东大会现场，在奥马哈体育中心里面。