主题：长江电力：注入值得期待 买入评级

2012年报EPS为0.63元，2013年1季报0.03元，符合预期。2012年
公司完成发电量受来水偏丰影响同比增长21.4%至1,147.5亿kWh,主营 收入同比增长24.6%，毛利率提升4.4个百分点至63.7%，归母净利润同 比增长34.4%, EPS为0.63元，符合预期；分配方案为每10股派3.32元。 2013年1季度，公司完成发电量同比下降2.6%至148.7亿kWh,主营收 入同比增长1.8%，毛利率同比下降3.8个百分点至36.9%，归母净利润同 比增长20.1%, EPS为0.03元，符合预期。
来水偏丰带动业绩大幅提升。受2012年长江上游来水同比偏丰32.0%及
三峡地下电站投产影响，公司发电量同比大幅增加21.4%至1147.5亿kWh， 其中三峡电站1?4季度单季发电量同比分别变动-6.4%、20.2%、52.2%及 12.2%带动其全年发电量同比增长25.3%至981.07亿kWh的历史峰值，葛 洲坝电站同比增加2.3%至166.4亿kWh。较

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