主题：华联股份:业绩符合预期,定向增发摊薄,中长期方向明确

发展趋势.
目前公司开业购物中心22家,筹备店铺超过20家。本次增发募投项目完成后购物中心将达到35家,其中自有14家,租赁21家;经营购物中心面积将从目前83.98万平米增至170.68万平米。
盈利预测与估值建议.
暂时维持原有盈利预测,增发项目较大短期带来运营和财务费用有所增加,新店盈利有望部分抵消,但仍有不确定性。长期来看,公司盈利有望伴随规模迅速扩大实现持续较快速增长。预计13/14年摊薄前每股收益0.07/0.1元(对应增速32.6%/45.4%,后续可根据公司实际情况再做调整)。
维持审慎推荐。目前估值并不便宜(2013/14年市盈率46.1/31.7倍),2013年市净率1.11倍,公司绝对股价较低,市值较小,中长线投资者可关注其转型和由小到大的转变,同时其业务定位亦符合行业趋势。后续增发仍需相关方同意,提示短期盈利可能面临的摊薄压力

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