主题：伊利股份：奶粉业务有望成为公司未来发展的主要增长点

伊利股份
　　评级结果：买入-B
　　目标价：34元
　　评级机构：安信证券
　　商报记者 李扬帆整理
　　2012年公司实现净利润17.17亿元，同比下降5.09%； 2013年1季度公司净利润达到4.87亿元，同比增长18.49%，每股收益约0.27元。
　　2012年公司液态乳销售收入约322.71亿元，增长19.82%，销量增长贡献78.53%，产品结构提升贡献21.47%；受去年整体气温较低影响，冷饮业务的销售收入仅增长1.72%；去年受全优奶粉“召回”事件的负面影响，奶粉业务销售收入下降20.52%，且毛利率下降了3.1%。但从去年3季度开始销售逐步恢复，预计其负面影响将在今年基本消除，奶粉业务有望成为公司未来发展的主要增长点。
　　公司近年来除奶源建设外，积极布局液态奶、奶粉、酸奶以及冷饮四大类系列产品，投资规模达到53.52亿元。
　　公司大力投资产能和奶源建设正是抓住国家对乳制品行业清理整顿，大批乳企未获得生产许可被淘汰出局的有利时机，通过自身品牌和规模优势整合奶源和市场，近期公司又公告了投资新西兰47000吨婴幼儿配方奶粉项目。
　　预计公司2013年～2015年的净利润增速分别为31.8%、19.9%、22.7%，给予公司“买入-B”的投资评级和34元的6个月目标价。


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