主题：中兴通讯：遭大摩降级 4G盈利前景不明引担忧

近期，由于中国移动（00941.HK/00941.HK）设备招标以及4G牌照年内发放预期等消息，中兴通讯（行情,资金,股吧,问诊）（000063.SZ/00763.HK）股价持续走强。不过，5月13日，摩根大通将中兴通讯评级由增持下调为中性，并剔出亚洲分析师焦点股名单。

　　摩根大通称，中兴通讯（0763.HK）的股价已经达到了此前给予的每股15港元的目标价，已经基本消化了中国于2013年开始的LTE资本支出上升周期的因素。

　　摩根大通解释称，中兴通讯是中国LTE资本支出周期的直接受益股，但赢利前景尚不明朗。

　　此前的3月14日，中国移动宣布2013年资本支出预算增加43%，主要用于发展TD-LTE网络。而工信部也暗示，LTE牌照可能在2013年下半年发放。而业内预测，中国电信（00728.HK/00728.HK）（0728.HK）和中国联通（行情,资金,股吧,问诊）（600050.SH）（0762.HK）或将在2014年开始投资LTE网络。

　　摩根大通称，由于TD-LTE技术不如FDD技术成熟，加上运营商在激烈竞争中将努力降低成本，中兴通讯在中国网络设备业务的定价情况和利润率水平都非常不明朗。

　　Wind资讯的统计显示，2012年，A股上市公司销售费用最多的前50家企业合计花掉销售费用3606亿元。从销售费用的绝对额上看，中兴通讯所费最高，去年共在销售上花掉112亿元，但最终亏损28.41亿元。

　　虽然，公司2012年的经营情况不是很好，但是经营活动现金流量有所好转，2012年公司经营活动现金流量净额为15.5亿元，每股自由现金流量为2.81元，比2011年上升了3.85元。

　　值得注意的是，中兴通讯今年一季度转为盈利，实现净收益2.05亿元，同比增加35.87%。但是如果扣除非经常性损益，一季度净利润亏损6.15亿元，下滑790%。

　　为提升业绩，公司不仅降低高管薪酬、裁员，以控制人力成本，此外，还大力拓展移动终端业务。■



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