主题：中国联通:调研纪要

05.07中国联通调研(公司财务总监、各个事业部的人员进行交流

主要内容

调研纪要摘要

1. 公司用户数:有望持续月净增400万以上

3月份用户创出历史新高,首次达到400万级别。公司预判未来的走势仍能保持月净增在400万以上。考虑到季节因素,九月、十月是一个用户发展的高点

公司没有对今年净增3G用户数没有一个严格的考核,(如果下达考核指标,下面的公司总会想方设法的完成,牺牲长远的利益。)公司更看重的是收入和利润的增长

3G用户的增长来源:约三分之二是新入网的3G用户,三分之一是2G\3G融合业务用户,这个比例往后看会加大。(融合业务的用户:就是使用2G语音,但是使用的是3G流量包,算成3G用户)。融合业务这里就分两种:第一种本身是中国联通2G用户,用智能终端使用了3G流量包;第二种是新入网的2g用户,使用了3G流量包(这类比例的在逐步加大,因为根据各省推进的节奏,首先发展本网的用户,再推异网用户

三月份2G用户的正增长来源于农民工返城的波动的影响

2. 公司业绩:今明两年是公司发展的黄金时期,尤其是今年,机会众多

管理层判断今明两年是公司发展的黄金时期。竞争对手3G网络还是很差,LTE建设还需要等待两三年。不管竞争对手对LTE怎么炒,分析师设计的产品和策略就是针对这个空窗期

产品设计的策略:2G的语音资费是有竞争力的。同时在低资费的语音,加上分析师的数据网络。公司在泛2G市场上,对流量敏感的用户具有吸引力。公司把自己定位为流量价值的捍卫者,公司目前拥有国内的最好的数据网络,流量经营作为公司未来运营商收入的核心来源。公司不能上竞争对手的当,把流量价值做烂。分析师去欧洲运营商考察,得出过去十年欧洲运营商犯了两大错误:第一,对手机产业链培育没有形成主导,培养了用户过度依赖手机补贴的习惯;第二,过度守语音的价值,把流量价值贬低了

全年业绩指引:通信服务收入增幅高于去年增幅,保持行业领先;EBITDA率稳中有升,资本开支不会超过800亿,以后及时发了牌照资本开支也不会超过这个数。销售费用的占收比去年有所下降。自有现金流转正。网间结算成本从两位数的增长下降到一位数的增长,低于收入和用户的增长。人力成本保持在8%左右的水平

以后希望大家看到分析师企业的规律,预测模型能生效,保证盈利的持续性和有规律性

业绩是否有保留的可能?国资委对分析师的业绩考核要求,因为分析师现在的利润本来就在低估,公司坚持规模发展,防范风险。没有什么好保留的

3. 4G牌照发放对公司的投资建设规模影响不大。公司目前拥有最好的数据网络

先发TDD的牌照是有可能,FDD这个全球最成熟的制式什么时候发就是和政府博弈,公司未来一定是FDD牌照

市场的误区认为4G牌照发放,联通的资本开支要大幅度的提升。刚才已经强调了联通未来几年的资本开支不会超过800亿。联通目前HSPA+已经可以实现42M的速率,在往上升级投资成本并不高

只要4G牌照一发放,分析师就可以也宣称分析师是4G的,因为联通本身HSPA+在国际上本身就是4G。现在牌照还没有发放,所以分析师也不好说

分析师已经开始做FDD规模的实验网了。移动大力炒作4G,因为3G的基础设施都没有,实际在补3G的课。联通的3G基础扎实


公司前几年的大规模网络建设基本完成了。腺癌的网络利用率相对还是比较低的,未来几年随着流量的增长,一线城市的网络还需要完善(或者4G牌照发放后,重点一线建设升级),二三线城市的网络完全没有问题

4. 营改增政策:11%不可能,6%也不可能,政策目前处于博弈之中,大方向是不能增税

坦诚讲,营改增对这个行业长远是有利的。但是按照11%的电信业征收不合理,按照6%现代服务业征收政府也不太同意。具体还在谈判之中,未来的大方向是要有一个平衡的税负,不能增税。竞争对手受营改增的影响更大一些,具体的政策还在和政府博弈


5. 虚拟运营商:公司持积极开放的态度

虚拟运营有助于公司做强做大,扩大市场份额。公司现在推进一体化的产品运营,对于合作伙伴的选择,也必然要对其进行一体化运营控制。不能让其追求短期的利益,把市场搅乱。这处理不好,虚拟运营商就成为第二轮的CP、SP。分析师对传统渠道销售改变认识的逐渐改变,未来关键就是便捷、轻便

驻地网的开放:这个里面涉及利益很复杂,一时难以摸清,宽带的市场由于先天的性质,份额南北分裂长期都会维持

6. 与OTT的关系:鱼水互荣的关系

公司已经开始尝试与移动互联网公司合作。搜狐视频作为一个细分市场的产品,集团推出主要是尝试考虑。现在起码是证明可以在网络层打通,为未来业务发展做好准备。

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