主题：化解IPO堰塞湖 配套融资推并购重组快行

　日前，中技桩业IPO折戟后转道借壳上市，借力定向增发募集配套资金；均胜电子定向增发募资，收购德国普瑞控股……并购重组中的支付手段创新风生水起，配套融资方案成为解决并购重组资金问题的关键一环，亦是激活并购市场、实现参与各方多赢的催化剂。

　　业内专家指出，通过资本市场进行并购重组的配套融资，在拥有较少自有资金情况下完成收购，可以达到四两拨千斤的效果，有利于推动企业间的并购重组，有利于产业整合和资源优化。不过，目前配套融资方案和手段仍稍显单调，而激活A股并购重组市场是化解“IPO堰塞湖”的重要渠道，监管部门应鼓励各类支付对价手段，让市场并购大兴其道。

　　四两拨千斤

　　并购重组配套融资，这一资本市场的新兴事物，正受到越来越多公司青睐。

　　今年4月，均胜电子为收购德国普瑞控股100%股权，向天弘基金、汇添富基金、东兴证券等6家机构投资者和个人定向增发5709.63万股，定增价格定为8.53元/股，较增发预案中确定的7.03元/股定增底价相比溢价21.34%。最终此次定增募资总额达到4.87亿元，扣除发行费用后募集资金净额为4.68亿元。通过如此并购配套融资安排，均胜电子解决了收购德国普瑞控股100%股权的资金难题。

　　永生投资的并购重组配套融资方案在5月10日获得证监会通过。永生投资拟通过非公开发行股份购买资产的方式，购买神奇投资、迈吉斯、神奇星岛合计持有的神奇药业100%的股权，购买新柏强、柏康强合计持有的柏强制药100%的股权。同时，向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集资金金额不超过本次交易总金额的25%。

　　科达机电更是通过配套融资达到四两拨千斤的效果，以较少资金完成收购。科达机电通过发行股份及支付现金的方式收购沈晓鹤等5名自然人所持新铭丰100%股权，标的资产作价3.1亿元。在对价支付方面，科达机电先以10.43元/股的价格向沈晓鹤等发行1965.48万股，充抵2.05亿元收购款；随后公司再以现金方式支付1.05亿元，其中3700万元为公司自有资金，其余6800万元将通过向特定对象增发募集配套资金支付。

　　西南证券研发中心业务总监许维鸿表示，科达机电定向增发虽然稀释了股权，但用3700万元的自有资金实现了3.1亿元的并购交易，用较少的资金实现了公司业务的扩张，减缓了公司财务方面的压力。

　　目前市场上的配套融资案例，多表现为上市公司在进行并购时向投资者定向增发股份进行融资。2011年4月，证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，增加了并购中配套再融资的政策。该决定从政策上放开了并购重组中的配套融资手段，但要求所配套资金总额不超过重组方案的25%。


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