主题：航天机电：背靠航天集团，发力光伏电站

公司在国内较早参与光伏电站业务，开发规模排名靠前，拥有一定先发优势：公司控股子公司上海太阳能科技有限公司是国内最早从事包括大型并网光伏电站、BIPV 光伏电站及离网光伏电站等光伏发电应用项目开发、建造的企业之一，2012 年开发总规模超过300MW，排名全球第15 名，中国第6 名，已跻身国内光伏电站开发一线企业行列；

资金来源广泛，融资成本较低：财务费用占到光伏发电总成本35%以上，贷款利率浮动±10%的情况下，项目IRR 差额可达2 个百分点；公司有能力从国开行、航天科技财务公司、大股东委贷等广泛渠道获得优于同业的融资条件和资金规模。

【投资建议】公司首个50MW 项目已成功出售，并取得约1.4 元/瓦的较高利润水平。考虑到公司以央企身份参与光伏电站开发的优势、以及大股东旗下唯一的资本运作平台地位，我们认为可给予公司一定的估值溢价；给予公司6~12 个月目标价8 元，对应25 倍2014PE，“买入”评级。

天原集团：整合资源、业绩拐点隐现（重要等级：★★★★☆)

公司在电石法 PVC领域技术优势突出，但由于地处西南，煤、电等资源价格远高于西部企业，短期内技术优势被资源劣势所掩盖。未来，公司以资源整合为体，以氯碱产业链（新疆）和磷化工产业链（云南、四川）为两翼的发展思路将逐渐弥补公司的资源劣势。新疆天南能源成为公司在新疆整合资源和发展氯碱产业链的平台；马边长和电力是公司整合磷矿资源和小水电的主要平台；云南天原以上游电石、白煤为主业。我们认为，跑马圈地的资源整合的洗牌之后，技术实力、精细化管理突出的天原集团在氯碱行业的优势将逐渐显现。

【投资建议】天原集团是国内电石法 PVC 行业龙头，随着募投项目逐步投产，将拥有82万吨 PVC、74万吨烧碱、200万吨水泥、3.5万吨水合肼、3万吨三氯乙烯的生产能力，同新疆天业集团（120万吨） 、中泰化学（86万吨 PVC） 、天津大沽（81万吨 PVC）分列行业产能前四位。 我们认为，公司具备马边地区磷矿资源、新疆电煤整合预期，资源价值将逐渐显现，首次给予“增持”评级。

东陵粮油：有较高安全边际*（重要等级：★★★★☆）

研究员表示，东陵粮油作为广东最大压榨企业，战略地位高，控制了该公司，就控制了中国最大的畜禽公司温氏集团和最大的食用油小包装企业益海嘉里。中粮120万吨大豆压榨产能和精加工耗资18.5亿，对比分析，公司产能370万吨的重置价格约40亿元，拥有较强安全边际。

【投资建议】博众研究认为，由于豆粕、豆油价格的持续上涨,使得压榨利润出现显着回升,推动了公司利润的大幅增长。公司今年推动中包装销售的拓展,收入也出现了一定增长。预计四季度压榨利润有望继续维持在景气高位,公司业绩有所保障，良好的业绩提高了公司的安全边际。二级市场上，该股震荡反弹，可适当关注。

广汽集团：进入中长期增长通道*（重要等级：★★★☆☆）

广汽集团现有产品以中高级车型为主，在市场最大的紧凑级轿车和增长最快的SUV市场产品较少，未来丰田Matrix、本田凌派、本田SUV、菲亚特菲翔、菲跃，三菱劲炫等众多车型的上市，将明显提升公司在这两个细分领域的竞争力，推动公司销量由目前70万辆/年攀升到100万辆/年。

【投资建议】博众研究认为，丰田“云动计划”和本田中期计划均将混合动力总成推广和国产化列为重要任务。混动车型节能环保优势明显，符合国家汽车产业发展升级方向。新《节能与新能源汽车补贴政策》有望提升混合动力补贴额度，公司将因此大为受益。二级市场上，该股大涨后出现调整，建议逢低关注。


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