主题：重新审视长电大股东的增持

最近登录证券时报网，发现该网披露的长电大宗交易内容和数据，比上海证券交易所和国内各大网站全面得多，感兴趣的朋友可以查阅http://stock.stcn.com/sh/600900/dazjy.html。证券时报网是证监会指定的上市公司信息披露平台之一，长电2012年网上业绩说明会也在此举行，所公布的内容应该不会出现错误。
仔细推敲该网的长电大宗交易数据和时间点、长电历次定期报表中披露的三峡集团（三峡总公司）增持股份情况，以及三峡集团历次获得的证监会豁免增持公告，我得出这样的结论：
1、三峡集团同时通过二级市场集中竞价和大宗交易增持股份；
2、阶段性看，通过两条渠道增持的股份数量完全一样（截止到2013年4月9日，都是约9.55亿股）；
3、大宗交易增持的股份，居然没有花钱，三峡集团也没有公告（2011年大宗交易增持的股份金额，等于地电超过91亿元的溢价，可以视为增持这些股份是长电出的资）；
4、我们在长电定期报表中见到的三峡集团增持长电股份，都是通过二级市场集中竞价买入的，不包括大宗交易增持的股份。

为了说明以上的结论，列举如下两个实例：
1、2009年8月19日，长电公告说三峡集团在未来一年内计划增持2%，即2.2亿股（总股本110亿股），长电2009年3季度、4季度、2012年1季度和2季度定期报表显示，三峡集团分别增持了0.1亿股和0.37亿股，1.36亿股、0.37亿股。而大宗交易显示的数据是：2009年8月19日、2010年1月26日和2010年5月18日分别增持了0.1亿股、1亿股和1.1亿股。显然，长电定期报表披露的三峡集团增持，并非大宗交易增持。
2、2012年8月13日，三峡集团通过大宗交易增持了2.98亿股，但是长电此后的定期报表并未显示该增持。

长电分别于2010年8月10日和2012年10月9日公告，三峡集团获得了证监会批准的不超过9.005亿股和不超过3.3亿股豁免增持。两者合计不超过12.305亿股。
但是我注意到，
1、9.005亿股的增持没有时间限制。
2、2012年3月15日证监会修改和颁布了新的《上市公司收购管理办法》第63条，按该办法，持股超过50%以上的大股东每年可以自由增持2%，且无需证监会任何审批，此规定从2012年3月15日起正式实施。三峡集团在2012年9月，还要向证监会申请豁免要约收购，如果是自由增持的话，那不是脱离裤子放屁皮吗？
结论是显而易见的，未公告的增持股份需要证监会核准同意。

时下，市场传出金下公司注入长电的各种传闻，其中的一个传闻是换股。我想，三峡集团没有公告的增持股份（三峡集团可以“理直气壮”地说，这部分股份不是我的，因此不需要公告），该浮出水面了吧。
记住，目前未公告的股份有约9.55亿股，也许就这么多，也许以后会更多。

该贴内容于 [2013-05-22 22:10:40] 最后编辑

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请问JD---融资余额将近10亿，是谁干的？一般机构估计不会如此大手笔吧？

融资的主力当然是机构。

重阳、太保、招商信用、国泰信用等持股，过去我认为是与三峡集团争食，现在我不这么看了，它们真实的身份更像是三峡集团的协同机构。

上述全部机构的持股成本基本相同。

该贴内容于 [2013-05-23 08:45:25] 最后编辑

重新审视长电大股东的增持（续）

根据三峡集团（总公司）网站上披露的财务报表和中国债券信息网披露的财务报表，归纳如下：

年份 所有者权益 国家资本 当年净利 所有者权益增加 国家资本增加 国家资本增加+当年净利 差额
2004 686.17 当年年报 565.83 25.04
2005 806.04 当年年报 662.86 33.38 119.87 97.03 130.41 -10.54
2006 937.03 当年年报 768.83 42.62 130.99 105.97 148.59 -17.6
2007 1208.13 当年年报 921.03 55.95 271.1 152.2 208.15 62.95
2008 1302.35 当年年报 1112.39 61.34 94.22 191.36 252.7 -158.48
2009 1782.17 当年年报 1374.58 242.45 479.82 262.19 504.64 -24.82
2010 1903.15 当年年报 1488.36 35.36 120.98 113.78 149.14 -28.16
2011 1986.23 当年年报 1495.37 84.66 83.08 7.01 91.67 -8.59
2012 2034.92 当年年报 1495.37 62.27 48.69 0 62.27 -13.58

差额=当年新增所有者权益-（当年新增国家资本+当年新增净利），差额在-10至-20亿内视为正常（上缴央企红利）

三峡集团（总公司）此后对报表做了如下修正：

年份 权益修正值 修正时间 调整值

2007 1069.37 2008年年报 -138.76
2008 1327.92 2009年年报 25.57
2009 1777.65 1010年年报 -4.52
2010 1907.05 2011年年报 3.9
2011 1986.23 2012年年报 0
2012 2034.92 2013年1季报 0
合计调整 -113.81

以上数据说明，三峡集团累计从账面划出113.81亿到帐外（可能是国资委的托管账户），这些资金，就是三峡集团通过大宗交易零价格增持长电股份的资金来源----帐外资金账户按市场价购买长电股份，零价格转让给三峡集团。

但是，计划没有变化快，2010年，国资委为了成立国新资产管理公司，强行从上述113.81亿中划走了45亿，用于注册资本金，如此一来，剩下的只有68.81亿元了（已使用了约28亿）。所以，在2011年初，我们听到三峡集团对市场质疑其增持动作太慢时，三峡集团的解释是没钱，三峡集团说的是实话，确实没钱了，被国资委打劫了45亿，增持自然没办法按计划继续执行下去。

三峡集团2009年资产注入后，已经没有现成的水电资产可以出售，上游水电站未完工，远水不解近渴，唯一的解决办法是地电收购额外加价，将额外加价部分用于补充零价格增持部分，2011年5----9月，三峡集团通过大宗交易完成了约3.2亿的增持，这是2009年----2013年中三峡集团唯一通过大宗交易花钱的增持，增持的花费，就是地电超过91亿的超溢价。这部分增持本来也应是零价格增持，改为利用地电超溢价----长电额外支付的钱增持了。

由于长电小股东的激烈反对，三峡集团原定超过91亿的超溢价为27--39亿（最初方案确定的地电总收购价在118--130亿。由于上述方案仍低于45亿，所以必须打压股价，2011年正好是长江罕见的极枯来水年，来水总量不到3400亿立方米，比多年正常值4510亿立方米低多了。有了来水极枯和地电超溢价的两大利空，嘉实等基金心领神会、迅速带头响应，大举出货，长电股价从8.3迅速打压至最低6元后，在6--7元长期横盘低吸，三峡集团在此中收获颇丰。

国资委为什么要强行划走45亿？这就涉及高层斗争了。国外有媒体报道，由于影帝的不作为、不务正业、不入角色，2009年计划将其拿下，但影帝为了保全自己的位置，到处活动，最终未能实现。影帝得逞后，开始了疯狂的报复，打击对手的最佳方式是打击对手的从政根基，以三峡为首的水电成了首当其冲的报复工具。2009年起，境内反坝势力空前活跃，内外勾结，以环保的名义，妖魔化水电的声浪不绝于耳，一浪高过一浪。甚至连水利部、长江委也站出来妖魔化三峡工程的防洪功能（换取中央下拨水利投资），环保部的副部长及部分官员更是公开怒斥水电对环境的破坏，2008年以后的十一五期间内，发改委大幅度降低了规划中的水电站项目审批和开工，怒江的开发和金沙江虎跳峡水电站也在反水电的舆论中彻底停止了，云南已经连续4年出现特大干旱，水库蓄水严重不足，农业生产和城乡居民生活受损严重，滇中引水方案改来改去至今没有实施，等等。
国资委前任主任是影帝的心腹之人，2009年接掌国资委后，报复水电自然是其必修课，抢三峡集团的钱用于成立国新资产公司，既名正言顺又击中三峡集团的要害，不过这位国资委前主任在新的岗位上至今没有安排主管工作，前途未卜，那些前影帝的爱将一个一个被查贪腐，报应！

该贴内容于 [2013-05-24 13:09:45] 最后编辑

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以下为长电定期报表披露的三峡集团增持情况:

报告期 流通股 限售股 三峡总持股 当期增持
2013年1 53.4547443 67.5405852 120.9953295 0
2012年4 53.4547443 67.5405852 120.9953295 0.07312024
2012年3 29.56290592 91.35930334 120.9222093 0
2012年2 29.56290592 91.35930334 120.9222093 0.002
2012年1 29.56090592 91.35930334 120.9202093 0.07066968
2011年4 29.49023624 91.35930334 120.8495396 0.83947889
2011年3 28.65075735 91.35930334 120.0100607 1.86582461
2011年2 26.78493274 91.35930334 118.1442361 1.49292474
2011年1 25.292008 91.35930334 116.6513113 0.20749796
2010年4 25.08451004 91.35930334 116.4438134 1.45392594
2010年3 23.6305841 91.35930334 114.9898874 38.49331648 转增股本+当期增持0.245
以上总股本165亿股

2010年2 15.59036873 60.90620223 76.49657096 0.10517553 市场增持
2010年1 15.4851932 60.90620223 76.39139543 1.62300355
2009年4 13.86218965 60.90620223 74.76839188 0.37102249
2009年3 13.49116716 60.90620223 74.39736939 15.97984491 定向增发+当期增持0.1
以上总股本110亿股

2009年2 13.39046768 45.0270568 58.41752448 0
2009年1 13.39046768 45.0270568 58.41752448 0
2008年4 13.39046768 45.0270568 58.41752448
2008年3 13.39046768 45.0270568 58.41752448
2008年2 13.39046768 45.0270568 58.41752448
2008年1 13.39046768 45.0270568 58.41752448 -0.5 市场减持
2007年4 9.42402448 49.4935 58.91752448
2007年3 9.42402448 49.4935 58.91752448
2007年2 9.42402448 49.4935 58.91752448 7.424025 权证认购
以上总股本94.12085457亿股

2007年1 1.99999948 49.4935 51.49349948
2006年4 1.99999948 49.4935 51.49349948
以上总股本81.867376亿股

该贴内容于 [2013-06-22 15:09:34] 最后编辑

以下为三峡集团大宗交易增持股份：


数量 均价 收购金额 交易时间
0.10069948 0 0 2009年8月19日
1.00067095 0 0 2010年1月26日
1.09853062 0 0 2010年5月18日
3.299851575 转增股本后
2.98260363 0 0 2012年8月13日
0.0135 0 0 2012年10月9日
0.05962024 0 0 2013年4月9日
6.355575445 0
58.51822396 0 0 2012年10月12日


该贴内容于 [2013-06-22 15:06:24] 最后编辑

略有修改：

[屏蔽][22 14:08] JD: 左边贴出了长电定期报告中披露的三峡集团历年增持股份情况
[屏蔽][22 14:08] JD: 以及三峡集团历年大宗交易的增持情况
[屏蔽][22 14:08] JD: 可以非常清楚地看出，
[屏蔽][22 14:09] JD: 长电定期报告披露的是三峡集团二级市场集中竞价增持的情况
[屏蔽][22 14:10] JD: 与三峡集团大宗交易增持，完全不是一回事
[屏蔽][22 14:11] JD: 要特别之处的是，
[屏蔽][22 14:11] JD: 根据长电公告，
[屏蔽][22 14:12] JD: 三峡总公司自2009年9月27日起，
[屏蔽][22 14:12] JD: 更名为三峡集团
[屏蔽][22 14:12] JD: 所谓更名，
[屏蔽][22 14:14] JD: 就是三峡总公司的全部工商、税务等注册资料更名为三峡集团，并继承三峡总公司的全部债权债务和法律责任。
[屏蔽][22 14:14] JD: 三峡总公司自2009年9月27日就应该不再存在了
[屏蔽][22 14:15] JD: 但事实是，
[屏蔽][22 14:15] JD: 三峡总公司仍然存在
[屏蔽][22 14:15] JD: 从两点就可以看出三峡总公司任然存在，
[屏蔽][22 14:19] JD: 1、三峡总公司2009年10月12日，将自己持有的长电股份58.518亿股全部零价格转至三峡集团名下（三峡总公司2009年9月27日就更名为了三峡集团）。
[屏蔽][22 14:20] JD: 这是两个账户之间的交易，而非更名。
[屏蔽][22 14:20] JD: 2、历史上，三峡总公司发行了那么多三峡债，
[屏蔽][22 14:21] JD: 如果更名的话，就要召开债权人大会，通过债权人决议同意更名和继承。
[屏蔽][22 14:22] JD: 三峡总公司/三峡集团召开过债权人大会吗？从来没有。
[屏蔽][22 14:23] JD: 三峡集团的那只暗手，就是三峡总公司
[屏蔽][22 14:24] JD: 现在回想起来
[屏蔽][22 14:26] JD: 基本可以确认，长电有关母公司获得证监会豁免增持的有关公告
[屏蔽][22 14:27] JD: 都是指的那只暗手
[屏蔽][22 14:27] JD: 如果得不到证监会的豁免许可，那就是严重的违规
[屏蔽][22 14:30] JD: 此前市场----至少是我们个人投资者，对长电披露母公司的增持公告的理解
[屏蔽][22 14:30] JD: 即豁免增持公告为长电定期报告披露的增持，是错误的

[屏蔽][22 14:35] JD: 由于三峡总公司没有将全部资产转移到三峡集团，自己保留了一部分资产（不低于80亿现金+国资委划拨给三峡总公司的2006年央企红利）
[屏蔽][22 14:35] JD: 所以我们才会看到，
[屏蔽][22 14:36] JD: 三峡集团通过大宗交易获得了数亿股的零价格增持。

该贴内容于 [2013-06-22 15:10:45] 最后编辑