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中体产业：业绩增长源自投资收益

　 类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：--

　　上半年公司实现营业收入3.70亿元，同比增长67.28%；营业利润1.94亿元，同比增长406.75%；归属母公司净利润6532.84万元，同比增长182.82%；实现基本每股收益0.08元。

　　业绩增长源自投资收益。报告期内，公司控股54.95%的子公司上海奥林匹克置业投资有限公司将其持有的上海康都置业有限公司100%股权以7.37亿元转让给江西省抚州市宏基置业有限公司，由此确认投资收益2.02亿元，占公司营业利润的103.64%，是报告期内业绩大幅增长的主要原因。

　　房地产业务是公司最主要的收入和利润来源。报告期内房地产业务实现营业收入2.98亿元，毛利1.17亿元，是公司最主要的收入和毛利来源。报告期末拥有预售商品房款9.11亿元，其中大部分预计可在2010年竣工，将为公司业绩提供保障。2010年8月初公司完成了对大连乐百年置业有限公司的股权收购事宜，并将其纳入合并范围。乐百年置业拥有大连乐百年项目，该项目占地面积36.06万平米，规划建筑面积20.99万平米，容积率为0.58，此次收购增强了公司房地产业务的可持续经营能力。

　　体育相关业务有望助推公司业绩。目前公司有体育赛事、健身服务等体育相关的业务，是仅次于房地产业务的收入来源。国务院《关于加快发展体育产业的指导意见》的颁布，以及广州亚运会等赛事即将举行，将使体育产业迎来较好的发展时机。作为体育总局旗下唯一的上市公司，公司有望从中受益。

　　盈利预测和投资评级。考虑到公司投资收益增加的影响，我们略微上调公司的盈利预测。预计公司2010年、2011年可分别实现每股收益0.17元和0.19元，以8月11日的收盘价10.49元计算，对应的动态市盈率分别为63倍和55倍，暂维持“中性”投资评级。但提醒投资者注意广州亚运会等事件带来的交易性投资机会。

　　风险提示。未来房地产业务销售收入可能下降的风险


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