主题：鲁泰A(000726)产能持续扩张 业绩稳步提升

公司色织布产能全球最大，产业链齐全，毛利率持稳，明显高于竞争对手。公司在1994-2011年期间总体毛利率水平连续维持在30%左右。

　　2012年公司新增的4000万米高档色织布、5000万米高档匹染面料项目，将成为公司业绩的重要驱动。公司产能的顺利扩张将明显带来公司资产和收入的增加。


　　棉价2012年先稳中弱后偏上，对公司毛利总体偏好。历史研究表明，市场棉花价格的变化和公司毛利率变化趋势相近。公司具备全产业链优势，棉花实际库存成本较低，2012年棉价总体走势对公司是偏好。

　　盈利预测和估值。预计公司2012、2013、2014年收入规模分别为68.9、77.5、87.6亿元，同比增速分别为13.3%、12.6%、12.9%；净利润分别为9.3、10.7、12.2亿，同比增速分别为10.1%、14.1%、14.4%；毛利率分别为30.1%、30.0%、30.4%，净利润率分别为13.6%、13.7%、13.9%；每股EPS分别为0.93、1.06、1.21元，当前股价对应的PE分别为9.0、7.9、6.9倍。(银河证券研究所)


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