主题：鲁泰A：经营好于预期 增持评级

订单逐季改善，呈现量价齐升。公司2013Q1收入同比增13.7%，增速环
比2012Q4提升了 8.8个百分点。我们跟踪了解：目前面料订单排期已到 7月、衬衫排期到9月，接单速度好于一季度；同时春节以来国内长绒棉 价格上涨10%+，带动二季度执行订单价格亦较Q1环比提升。推动订单 逐季改善的内在原因有两点：1、海外需求温和回升；2、行业洗牌加剧， 订单优势龙头企业集中度提高。
判断全年毛利率将显著提升。公司2013Q1毛利率27%，环比2012Q4基
本持平。我们认为毛利率后期存在继续提升可能，综合测算2013全年毛 利率水平同比料提升2个百分点至29%。判断的核心逻辑在于，我们认为 影响公司毛利率的核心因素有二： “原材料库存成本”和“内外棉价差”， 目前公司高价原材料库存成本已基本消化完毕，而外棉价格上升使得内外 棉价差收窄，拉动产品价格提升

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