主题：瑞信：中信证券5月业绩弱 降目标价5%至17.5元

瑞信发表报告指，中信证券5月营运数据疲弱，但期内市场表现强劲。该行将其2013-15年盈测下调8-10%，目标价由18.5元下调5%至17.5元，评级维持「中性」；该股现价对应市盈率25倍。

报告指，占中信证券盈利八成的3间附属，5月收入按年跌30%、盈利跌41%。业绩下跌的原因包括：其股票承销业务比重大，而IPO市场仍未重启；投行业务的固定成本高；利息成本因发债而增加。

中信证券的收入40%来自经纪业务，5月市场整体成交量上升28%；占收入15%的投行业务，IPO方面仍暂停，而新的企业发债量增加63%；占收入10%的资产管理业务方面，行业新产品推出量按年增加9.4倍；占收入8%的孖展融资方面，5月总量按年增2.15倍。


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