主题：中联重科受惠行业景气业绩持续增长

中联重科(000157 )受工程机械产品行业需求增长拉动，经营业绩继续稳定增长；同时公司加大了在国内外的资产并购节奏，资产规模扩张加速，有望增强公司的盈利质量。

　　中联重科（000157）8月8日公告半年报，2008年上半年公司实现营业收入621,616.65万元，较去年同期增长72.46％。公司实现净利润90,224.84万元，同比增长74.93％。其中,公司主导产品混凝土机械、起重机械、环卫机械销售收入分别较上年同比增长56%、87%、88%以上。

　　公司工程机械行业产品市场需求旺盛，同时公司市场开拓力度加大，产品销量增加拉升销售收入增长。公司三大业务中混凝土机械、起重机械和环卫机械营业收入同比分别增长56.55％、87.63％和87.71％，增势都好于行业平均水平。另外，公司上半年出口额10.18亿元，同比增长112.66%，占营业收入比率超过16.38%，较07年同期和全年分别提升3.1和5.02个百分点；公司出口增长强劲，收入占比迅速提升，而收购CIFA之后，公司的国际市场开拓势必加快，有望成为新的利润增长源。

　　从上半年经营情况来看，公司目前收入仍主要依赖于汽车起重机和混凝土机械，但是两大类产品在各自领域内的市场占有率已经较高，基本达到均衡状态，两大产品的国内市场扩张趋缓。分季来看，二季度公司混凝土机械产品收入同比增长59.45%，比一季度下降36个百分点，主要由于混凝土机械产品需求下降；混凝土机械受地产投资影响较大，二季度销量从一季度40%-50%的增速下降到约10%左右增长，增速开始放缓。但起重机仍保持高增长态势，上半年起重机业务收入同比增长87.63%，与07年全年增速基本相当，且二季度增速环比下降幅度也较小。

　　密集的资产收购扩张支撑公司长期增长，但对公司短期压力较大。08年以来公司先后收购新黄工、意大利CIFA公司、湖南车桥厂以及华泰重工等公司，客观上提升了公司的资产规模、丰富了产品线。另一方面，收购本身需要大量资金，且收购标的公司目前多为高负债、弱盈利，尚需资金投入；08年上半年公司财务费用同比增长227.51%，公司解释为常经营需求资金增加而新增银行贷款、发行了20亿元的长短期债券、及借款利率提高导致利息支出较上年大幅增加所致，但资金需求增加已是不争事实，势必加重公司财务费用和融资压力。

　　值得关注的是，公司盈利重点依赖的起重机和混凝土业务已受到从紧货币政策影响，信贷增速从年初的16.7％下降到14.1％，房地产施工面积累计增速从年初的32.1％下降到24.1％；鉴于工程机械需求与建筑施工密切相关，工程机械下半年的需求面临压力。

　　2008年一季度，公司营业收入25.36亿元，同比增长95.06％；净利润3.65亿元，同比增长72.83％，每股收益0.48元。毛利率32.3％，同比增加1.6个百分点。



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