主题：地产股 稳健估值提供反弹机会

5月各主要城市房地产销售数据不佳，加之近期投资者对流动性预期不再乐观，导致6月初至今房地产板块持续下行，中信房地产指数(3388.66,-25.320,-0.74%)累计跌幅近10%。分析人士指出，6月行业销售数据仍然不甚乐观，长期看地产行业增速下滑，将进入平稳发展期。市场人士认为，目前地产龙头股估值具有较高安全边际，在短线大幅下跌后有望出现技术性反弹。
　两因素令地产股承压
　6月初以来，沪综指持续走低，这其中受地产股拖累不小。中信房地产指数月内累计下跌9.58%，万科A(10.33,-0.360,-3.37%)下跌13.77%，保利地产(10.97,-0.100,-0.90%)下跌10.36%，招商地产(24.69,-0.650,-2.57%)下跌13.67%，金地集团(6.64,-0.130,-1.92%)下跌14.32%，二、三线地产股也大多明显跑输大盘。
　分析人士指出，造成地产股大幅下跌的原因主要有两方面：一是房地产行业5月销售数据环比下滑，且6月销售预期可能更差。中信证券(11.12,-0.220,-1.94%)研究报告指出，5月份样本城市销售面积同比增长11.0%，环比下降5.1%。6月第一周起，很多地方销售去化出现下行。该券商预计6月份的行业销售数字或将出现同比零增长甚至负增长，环比继续下滑。
　中信证券认为，造成5、6月地产销售下滑的主要原因主要来自于按揭加权平均利率明显上行、购房成本增加；此外，需求消耗和政策限制高定价楼盘开盘也压低了销售数据。
　二是近期股市投资者对于流动性预期不再乐观，令整体市场承压，地产股的反应更为剧烈。造成流动性预期出现变化的原因包括：首先，近期银行间利率大幅上升，显示资金面趋紧，但在这种情况下，央行缓解流动性紧张的动作力度远远小于市场预期，令投资者担忧管理层将“去杠杆”。
　其次，6月初，美联储退出量化宽松预期在股市中蔓延，使得包括中国股市在内的新兴市场短期波动加剧。中国央行此前公布的数据显示，5月新增外汇占款仅669亿元，较前4月出现大幅回落，这加剧了投资者对于热钱流出的担忧。
　技术反弹可期
　分析人士指出，从基本面及政策面等角度来看，房地产行业未来将进入稳定发展期，但投资者对于房地产板块却颇有“纠结”之处，即销售上行时，投资者担心政策多一些；而销售下行时，则担心市场多一些。
　尽管近期房地产股市场表现不佳，但基于行业稳定发展的判断，不少分析人士认为，当前房地产股的估值具有较高的安全边际，同时考虑到短期风险释放较为充分，因此尽管中长线仍具有相当的不确定性，但预计短线技术性反弹是可以期待的。
　方正证券(6.63,-0.060,-0.90%)研究报告指出，目前地产板块的动态PE不到13倍，处于底部区域，是较好的布局时机。中银国际认为，短期流动性扰动过后，优质开发商销售基本面未变，政策预期稳定，是下半年板块震荡上行的基础，目前板块较大的跌幅令其存在估值修复动力。中信证券则认为，当主流投资者意识到中国房地产行业进入全新周期时，龙头地产股就能稳定在当年10到12倍的市盈率水平。
　但也有分析人士表达了对于三季度地产股的担忧，莫尼塔研究报告指出，地王频出、房价超预期上涨，使得楼市基本面越来越倾向于“价涨量滞”这一组合，或诱发基本面和政策预期对地产股的“双杀”。


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