主题：冠农股份：“价值”投机

7月16日，头顶“钾肥概念”光环的吉林制药（000545.SZ）停牌3个月后复牌，毫无悬念的涨停，接着连续3天如此。
　　
　　神秘的“钾肥概念”最早发生在原本是农业股的冠农股份（600251.SH）身上，2007年6月份，该股仅仅12元，半年后的2007年年底，该股已经涨到40元，涨幅233%。
　　
　　此时的大盘已经开始大幅回落，自2008年年初的5300点两个月内跌至4300点附近，而冠农股份则冲至历史最高点96元，涨幅140%。
　　
　　根据冠农股份去年年报，2007年全年仅仅只有8分钱的收益，按照目前64元的价格，其市盈率已经高达1000倍以上。“钾肥概念显然不是支撑股价的主要原因，冠农股份的股价是众多资金合力炒作的结果。”深圳某著名私募透露，大部分（私募）都是在去年年底20元附近进入的，此后几进几出，基本都有200%以上的收益，而这些私募大都来自于上海、深圳。
　　
　　“钾肥概念”大于主业赢利
　　
　　我国是一个钾资源严重缺乏的国家，2007年自给率只有21%左右。其在自然界主要形成氯化钾等，是所有农作物的主要肥料。作为农业大国，严重的钾肥资源缺口一定程度上“成就”了农产品生产成本的上升，目前国际市场上钾肥的价格在5000元每吨以上。
　　
　　冠农股份所投资的钾肥项目属于国投新疆罗布泊钾盐开发有限公司（以下简称国投罗钾），目前冠农股份持有国投罗钾20.30%股份。
　　
　　国投罗钾120万吨钾盐项目所在的罗布泊位于新疆塔里木盆地东部。据介绍，该项目主要工程已经在2006年9月8日正式开工建设，计划今年年底投料试车，试车期6个月。总项目2010年10月完成验收。截至2008年4月底，该项目已累计完成投资249105.99万元。
　　
　　国投罗钾有关负责人表示， 120万吨/年钾肥项目投产后，加上现有10万吨装置的生产能力，公司实际生产能力可达到150万吨以上。按照目前的市场价格，公司年产值可达到90亿元以上，年利税50亿元以上。
　　
　　来自新疆维吾尔自治区科技局的消息称，目前罗布泊盐湖资源综合利用研究项目已列入国家科技支撑项目。国投罗钾将成为中国硫酸钾生产的龙头企业，产品将以农用硫酸钾为主导产品、以复混肥和钠镁盐为系列产品。他同时表示，一期120万吨项目投产之日将是二期工程180万吨项目开建之时。届时，国投罗钾的钾肥生产能力将达到300万吨，罗布泊将成为全球最大的硫酸钾生产基地。
　　
　　根据冠农股份2007年年报，公司2007年成功扭亏，但扣除非经常性损益后，仍有747万元的亏损。其总经理崔建文表示，国投罗钾年产120万吨钾肥项目，今年底将建成投产，对于目前持股20.3%的二股东冠农来说，投资收益将愈发丰厚。董事长李愈曾在接受媒体采访时表示：“冠农今后的盈利格局有些特殊，公司的主业或许不能给股东以丰厚的回报，但我们的投资收益会非常丰厚。”
　　
　　资金快进快出击鼓传花
　　
　　中信证券研究员何玄文表示，由于钾肥业务的非周期性，随着2008年罗钾的顺利投产，冠农的长期成长性看好，但目前来看，冠农股份的股价已经严重透支了未来数年的增长。
　　
　　冠农一季度报显示，一季度3个月内，鹏华动力等3只基金出现在前十大流通股中，共计买入1100万股，占流通股8%，另外，包括社保109组合在内的其他7只基金全线加仓，这前十大股东共计持有4088.29万股，占流通股29.51％。
　　
　　从2007年6月份开始，各基金玩起击鼓传花，几进几出，变动频繁。
　　
　　在2007年四季度时，冠农前十大流通股合计持有4790.77万股，分别占总股本26.62％，流通Ａ股44.96％。而3个月后的2008年一季度，前十大流通股持股仅占流通股的29.51％。此季度公募基金全线加仓，股东户数却从10000户增至12000多户。
　　
　　2008年1月初，冠农股价从45元附近涨至2月25日最高点96元，而后大幅回落，3月18日跌至68元，6个交易日后又飙升至86元。
　　
　　“公募私募合力推高，而后一个跌停震出了很多获利的散户，前仆后继，公募私募以及更多的散户也在此时进入。”前述深圳某私募承认自己在半年内数次进出该股获利200%以上。
　　
　　某券商人士认为，冠农股份业绩在近几年虽能有较大幅度提升，但是仍无法支撑这么高的股价，“纯粹是概念炒作，大家都在维护这个价格，击鼓传花而已”。

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